Argentina står overfor en endring i produksjonsmodellen med få presedenser i dette århundret, en overgang fra en intervensjonistisk og proteksjonistisk økonomi til en fri markedsøkonomi. Vi analyserer utfordringene den nye regjeringen står overfor.
Den første meldingen til utenlandske investorer var 3. februar, da den argentinske regjeringen kunngjorde en prinsippavtale der den ville forplikte seg til å oppfylle sine økonomiske forpliktelser før grupper av italienske gjeldshavere, som det var en lang historie med mislighold med. Og juridiske konflikter med. . Den nye argentinske regjeringen, valgt i november 2015, ville dermed komme videre i et av sine store valgløfter, løsningen på søksmålet som ble åpnet av kreditorfondene. hold-outs at de ikke aksepterer restruktureringen av den utenlandske gjelden som har blitt gjort de siste årene. Det vil ikke være lett å nå en løsning på problemet, noe som gjør det vanskelig å finansiere Argentina i kapitalmarkedene., men selv om det oppnås, vil det bare være en av de mange utfordringene man må møte for å omdirigere økonomien mot vekst.
Sannheten er Argentina har avtatt siden 2011Mens den utenlandske sektoren (enten gjennom eksport eller investeringer) i økende grad bidrar med mindre utenlandsk valuta, faller sentralbankens reserver og arbeidsledigheten vokser igjen. Inflasjon, en annen av de store ubalansene i det makroøkonomiske bildet, er på uholdbare nivåer (i 2015 nådde den nærmere 30% ifølge estimater fra uavhengige organisasjoner). Sist, forstyrrelsen i det rådende pengesystemet siden introduksjonen av bytte aksjer i 2011 har det bare bidratt til ytterligere forverring av vekst, livskvalitet og investortillit. Argentina står derfor overfor en endring i sin produksjonsmodell, fra en intervensjonistisk og proteksjonistisk økonomi til et fritt marked, med mer plass for nasjonale og utenlandske private agenter til å handle. Det vil være nødvendig å gjennomføre dype reformer, som heller ikke er uten kontrovers.
Det første tiltaket for den nye regjeringen var avskaffelsen av bytte aksjer, som begrenset kapitalbevegelser i utlandet og kjøp og salg av valuta. Dette tiltaket, uten å kunne inneholde kapitalflukt eller devaluering av pesoen, hadde gitt opphav til et kaotisk pengesystem, der flere offisielle valutakurser for peso-dollar eksisterte sammen (for kredittkort ble for eksempel en annen kurs brukt enn for operasjoner i kontanter) og flere og flere selskaper endte med å henvende seg til svarte markedet for å finansiere sine kjøp i utlandet. Kostnaden hadde derimot vært veldig høy, for å opprettholde en kunstig lav pris på den offisielle dollaren hadde sentralbanken mistet nesten halvparten av sine reserver siden 2011.
I denne sammenhengen kom avskaffelsen av aksjene frem som en nødvendighet (til og med å risikere å øke kapitalflukten), ledsaget av foreningen av alle offisielle valutakurser. Den umiddelbare effekten var konvergensen mellom de forskjellige prisene på dollaren, og presset den offisielle oppover og det svarte markedets valutakurser nedover. (dollar Grå, blå, etc.). Slik nådde valutamarkedet i forrige uke en enestående situasjon, med dollar blå til en billigere pris enn den offisielle.
Det ville imidlertid være vanskelig å si at det har vært lett å åpne valutamarkedet. På den ene siden kan ikke risikoen for nye devalueringer utelukkes, noe som fremdeles vekker bekymring hos investorer og truer stabiliteten i det finansielle systemet. På den annen side har den nye regjeringen erkjent at det var nødvendig å øke gjeld til utenlandske banker for å dekke den økte etterspørselen etter dollar, noe som på lang sikt kan generere nye solvensproblemer hvis økonomien ikke vokser igjen. Uansett forblir spørsmålet åpent, og suksessen til den økonomiske transformasjonen som Argentina foreslår vil i stor grad avhenge av utviklingen i valutamarkedet.
Videre vil normaliseringen av det monetære systemet ikke oppnås uten å adressere et av de store problemene: inflasjon. Slik sett har regjeringen foreslått å nå ensifrede renter før utgangen av året, og dermed sette et veldig ambisiøst mål. Det har blitt gjort fremskritt mot å avstå fra inntektsgenerering (hovedutløseren til problemet), men dette vil bety at regjeringen vil måtte lete etter et annet alternativ for å dekke det offentlige underskuddet. For dette er to alternativer skissert: øke gjeldsnivået eller justere offentlig sektor (via skatt eller utgif.webpter). Førstnevnte kan hindre vekst på lang sikt, mens sistnevnte vil gjøre det på kort sikt og trolig også vil føre til økt sosial spenning. De siste tiltakene som ble kunngjort, rettet mot å redusere statens vekt i økonomien ved å undertrykke statlige etater og kutte subsidier til offentlige tjenester, ser ut til å indikere at myndighetene har valgt den andre ruten, som en privatiseringsplan til og med kan legges til i fremtiden.
På nivået med realøkonomien er en annen av reformene som er gjennomført reduksjon eller eliminering av eksportholding i landbruks- og husdyrsektoren, som til nå har skadet produsentene alvorlig. Tanken er således å øke fortjenesten i sektoren og dermed fremme vekst og sysselsetting, og tiltaket (til tross for reduserte statlige inntekter og ytterligere forverring av allerede utsatte offentlige finanser) har blitt godt mottatt av bønder.
På produktivt nivå er det også andre viktige utfordringer, som å øke landbruks- og husdyrsektoren, men samtidig redusere avhengigheten av den som den eneste eksportøren i landet, spesielt i soyabønnsektoren. Alt dette i et globalt miljø der råvareprisene faller, de viktigste kjøperne (som Kina) bremser og Argentina må kjempe for å opprettholde sine markedsandeler. For å løse disse problemene har den nye regjeringen kunngjort at den vil satse på industrialisering og en ambisiøs infrastrukturplan for å forbedre konkurransekraften, men disse tiltakene må ledsages av en betydelig produktivitetsøkning for å være virkelig effektive. Med andre ord, Konkurranseevnen til argentinske produkter kan være en faktor av stor betydning for veksten i utenlandske markeder, men det vil neppe være nok: de siste års devalueringen var rettet i denne retningen og ga ikke de forventede resultatene. En økning i merverdi i produksjonen, med et fast engasjement for innovasjon og innlemmelse av teknologi i produksjonsprosessen, kan i stedet være mye mer fordelaktig for både selskaper og borgere.
Sist, En av de store vanskeligheter som rammer den argentinske økonomien, er mangelen på tillit til landet fra internasjonale investorer, som har forverret seg etter år med ekspropriasjoner, en sterk statsintervensjon i vekslingsmarkedet og det fortsatt usikre utfallet av konflikten med hold-outs. Fjerningen av aksjene var et første skritt i denne retningen, men utvinning av tilliten vil ta tid og vil kreve flere tiltak i denne forbindelse.
Uansett resultatene er det ubestridelig at det siden 1990-tallet (med overgangen til kapitalisme i landene i Øst-Europa) er vanskelig å finne land som har foreslått å gi en så radikal vending til økonomien deres. Ting er slik Bare tiden vil kunne fortelle om transformasjonen av den argentinske økonomien vil bli en realitet, eller om det tvert imot bare er nok et valgløfte.