Hva om Fed ikke senker renten?
I følge de siste estimatene fra Bloomberg, samt andre leverandører av finansiell informasjon, er sannsynligheten for et rentenedsettelse 100%. Men hva om Fed ikke senker rentene?
Fortsett at ingenting er sikkert i økonomien generelt, og i finansmarkedene spesielt. Det eneste sikre ved å være tro mot unntaket som bekrefter regelen, er usikkerheten.
Ingen vet noen gang hva som skal skje i markedene, hvordan aksjemarkedet skal bevege seg. Ikke engang presidentene i sentralbankene vet hva som kommer til å skje. For uansett hva Powell, Draghi eller Kuroda vet er avgjørelsen de vil ta, men ikke konsekvensene det vil ha på markedet. Noen ganger får de jobben gjort, noen ganger gjør de ikke det.
I denne forstand er det minst risikabelt, spesielt når det gjelder å ta investeringsbeslutninger, diktere hva man vil eller ikke vil gjøre basert på sannsynligheten for at markedet vil gi neste rentenedsettelse.
Hvordan fordeles sannsynlighetene for renten?
Hvis vi tar året 2019 som en referanseramme, kan vi se at det ikke er noe statistisk rom for renteøkningen. Sikkert, i lys av den nåværende situasjonen, er det usannsynlig at Federal Reserve vil øke rentene. Men det som ville være mer sannsynlig er at det ville holde dem.
Hvis vi ser på forrige graf, kan vi se hva som er sannsynligheten for å senke priser etter datoer. Vi har utelatt, la det være sagt, sannsynligheten for en renteforhøyelse siden den i alle tilfeller er null. Gitt at sannsynligheten som markedet gir for fallet i renter er veldig høy, endres sannsynlighetsfordelingen avhengig av dato. Markedet forventer således for 11. desember at rentenedgangen vil nå 1,5-1,75% med en sannsynlighet på 42,1%. Dette faktum kan vi se det på en mye mer intuitiv måte i følgende graf:
Den forrige grafen er utarbeidet og tar scenariet med størst sannsynlighet for å skje på hvert tidspunkt på gjeldende dato. Sannsynligheten avtar over tid siden jo lengre tidsperiode, jo mindre sannsynlig er det å treffe arrangementet. Så vi må huske på at disse sannsynlighetene endres over tid etter hvert som økonomien og finansmarkedene utvikler seg.
Er det mulig at de ikke kutter prisene?
Mange ganger, mye mer enn vi ønsker, har økonomiske sannsynligheter en tendens til å overvurdere eller undervurdere hendelser overdrevet. Derfor er markedene utsatt for stadier av eufori og panikk. På denne linjen er det å ta sannsynlighet som en bestemt hendelse noe som kan være enormt ødeleggende.
I alle fall vil jeg stille følgende spørsmål: Hva om det ikke er noen reduksjon i rentene?
Ikke kuttrente kan være mye bedre enn markedet tror. Selvfølgelig avhenger alt av situasjonen det skjer under. For eksempel, hvis økonomien slutter å bremse, fortsetter å vokse, og indikatorer som viser tegn på svakhet styrker, trenger ikke Federal Reserve å senke rentene og kan til og med vurdere å heve dem. Tvert imot, hvis økonomien fortsetter i den nåværende trenden, er det mer enn sannsynlig at rentene vil bli redusert. Derfor har den ikke senket dem ennå, fordi den venter på å se om økonomien reagerer. De vil bare gjøre det når de ikke har noe valg.
Med tanke på denne doble standarden for å se den samme virkeligheten, er det også verdt å spørre hva som ville skje i hver av tilfellene. I går gjorde S & P500-indeksen heltidshøyder. En detalj, forresten, som kan få oss til å tenke at markedet diskonterer at det vil være et fall i priser. Og sistnevnte er åpenbart et bullish signal for aksjemarkedet. Men bullish i hvilket begrep? På kort sikt kan dette føre til en økning i markedene, men på lang sikt kan vi ikke unngå et dypere fall. Det vil si at det viktige er å ta hensyn til forventningene til investorer og deres varianter. Selv om det er et fall i renter, hvis det ikke skjer i forventet tid og aggressivitet, kan vi se et midlertidig bearish scenario i aksjemarkedene. I tillegg, hvis det ikke er noe rentefall og markedet forventer det, selv om økonomien forbedres, kan aksjemarkedsavkastningen komme tilbake til gjennomsnittet.
Dermed er kanskje den mest fornuftige og innbringende tingen å gjøre tvil og undring, er et rentefall virkelig positivt for aksjemarkedet på lang sikt? Hver av dere vil ha et svar, en idé. Vi er alle på samme tid rett og galt til virkeligheten viser noe annet.
