Spania vokser raskere enn de andre landene i eurosonen, som steg på nivåer mellom 1,5 og 2%, og ble dermed et av de ledende landene i økonomisk vekst. Selv om den gode nyheten er at vekst virker mer bærekraftig enn før krisen.
I 20 år har den spanske økonomien vært en klar referanse i økonomisk vekst med en gjennomsnittlig vekstrate på over 2%. Dette er ganske høyt hvis vi tar i betraktning den gjennomsnittlige veksten i de andre ledende landene, som, som vi har sagt, er rundt 1,5% i gjennomsnitt.
I løpet av perioden vi har kommentert, hadde økonomisk vekst to historiske høyder, den viktigste var den første kvartalet i 2000, hvor Spania nådde en vekst på 5,60%, et tall som er ganske langt fra veksten i eurosonen, og rekordlav i andre kvartal 2009, like etter sprengningen av boligmarkedboblen som trakk den økonomiske veksttallet til et minimum på -4,30%.
Spansk BNP vokser overraskende, og ifølge økonomiske prognoser forventes veksten å fortsette. Økonomisk vekst er forventet for året 2017 i Spania på 3%. Oppmuntrende tall som plasserer Spania som et av de ledende landene med størst vekstpotensial for dette året 2017.
Står vi overfor en ny vekstsyklus, eller er det samme vekstsyklus som alltid?
Mer stabil vekst
Den nåværende vekstraten er veldig lik den som ble sett i årene før finanskrisen brøt ut, men selv om vekst og dataene gjenspeiler en oppførsel som ligner på den før boblen sprakk, må det sies at vekst i dag er en mye mer stabil og balansert vekst enn den gangen.
I årene før krisen har Spania hatt en enorm sammentrekning i den nasjonale etterspørselen på grunn av det overveldende fallet i bruttoinvestering (GFCF), støttet av kollapsen av spanske boliger.
I Spania hadde spanske boliger en enorm vekt i økonomien, og i GFCF var tallene rundt en vekt veldig nær 70%, for øyeblikket er dette tallet redusert til 50%. En figur som tydelig gjenspeiler at vi ikke lenger er avhengige av at boliger skal vokse økonomisk, selv om det kan sies at eiendomssektoren i Spania vokser igjen på en mer stabil og kontrollert måte, og dermed genererer større vekst.
Den nåværende vekstmodellen i Spania introduserer et veldig positivt bidrag fra utenlandsk etterspørsel. Dette har vært en stor endring for den spanske økonomien, som har klart å opprettholde importnivået, stimulere og øke eksportnivået, det vil si at vi importerer det samme, men vi eksporterer mye mer til utlandet. Tydelige tegn på at hvis vi henvender oss til store økonomer som John Maynard Keynes, gjenspeiler de tegn på vekst og stimulans i økonomien.
Omregnet til tall var Spanias eksport i 2008 282 589 millioner euro, mens ved utgangen av 2016 hadde eksporten økt med 29,1% og dermed nådd et tall på 368 322 millioner euro. En årlig variasjon på 5,3% og plasserer Spania blant de 5 mest eksporterende landene i eurosonen.
I 2007 ledet de spanske BNP-vekstdataene også rangeringen av økonomisk vekst i landene i eurosonen, da Spania avsluttet året med en vekst på 3,8%, mens andre ledende land i eurosonen og som tilhører G7, gjorde det så med en hastighet under 3%.
På den tiden trakk utenlandsk etterspørsel økonomisk vekst. Mens bidraget fra innenlandsk etterspørsel til vekst var 4,6 poeng, var det negative bidraget fra utenlandsk etterspørsel -0,7 poeng.
Utvikling av vekstsykluser i Spania
Hvis vi ser på fortiden, kunne vi observere hvordan byggesektoren var sektoren som drev produktiv aktivitet i Spania mellom 1998 og 2007, med en vekst på 6% fra år til år.
I 2006, på høyden av eiendomsboblen, nådde konstruksjonen topp over BNP på 11,7%. Det skal sies at privat gjeld også skutt opp takket være den enkle tilgangen til kreditt som eksisterte på den tiden.
Bygg og anlegg har alltid vært en klar referanse for å forstå hvordan den spanske BNP fungerer, siden det alltid har vært en sektor som har hatt en vekt på mellom 7% og 10% i den spanske økonomien, 13% av eksisterende sysselsetting og 60% av brutto fast kapitaldannelse.
De siste publiserte dataene fra nasjonalregnskapet viser hvordan byggesektoren utgjorde 5,4% av det spanske BNP i 2014 og 5,9% av sysselsettingen, dette representerer en betydelig reduksjon i konstruksjonsvekten, både i sysselsetting som i BNP.
Før krisen holdt ulikhetene i tildeling av kapital og arbeidskraft tilbake produktivitetsveksten. Investeringene var hovedsakelig konsentrert i ikke-eksportable varesektorer med minimal marginalavkastning.
Krisens utbrudd satte sitt preg på Spania, og endret den økonomiske vekstmodellen radikalt, en modell for avhengighet av en enkelt sektor, murstein i Spania, og den har diversifisert sine investeringer i sektorer av eksporterbare varer.
Takket være denne trendendringen har eksporten gått fra å representere 25,7% av BNP i 2007 til 32% av BNP i 2016, som det fremgår av den første grafen.
Takket være dette er en klar økning i produktivitetsvekst og en balanse oppnådd på grunn av at investeringer er omdirigert mot sektorer som har større merverdi og som kan bidra til en bærekraftig vekst i eksporten.
Foreløpig er Spania et land som eksporterer middels høy teknologi og produkter av middels kvalitet med betydelig følsomhet for markedspriser, som knytter landet til en avhengighet av konkurransedyktighet.
Hvordan har ECBs pengepolitikk stimulert den spanske økonomien?
Politikken som ble brukt av ECB har favorisert veksten i den spanske økonomien veldig positivt. Lave renter har gjort det mulig for privat sektor å finansiere seg mye billigere, og dette har gitt en økning i ny gjeldskontraktering og stimulert til investeringer fra privat sektor.
I følge uttalelsene fra ECBs utøvende komité på Genève-konferansen har senking av renter bidratt til å bekjempe den økonomiske nedgangen og deflasjonstrykket.
- De siste årene har pengepolitiske renter blitt senket til eksepsjonelt lave nivåer. Hovedårsaken til å opprettholde denne høye graden av monetær innkvartering har vært å unngå risikoen for økonomisk depresjon og å bekjempe deflasjonstrykk. På samme tid, gitt den økonomiske uroen som førte til det som nå er kjent som den 'store resesjonen', har rentefallet bidratt til å kompensere for overdreven økning i finansieringskostnader forårsaket av utvidelse av lån. Med dette perspektivet har pengepolitikkens handlinger kommet låntakerne til gode ”.
Vi kan si at devalueringen av valutaen også har favorisert eksport, siden den har favorisert konkurranseevne med andre internasjonale valutaer og har gjort våre eksportable varer billigere enn før. En faktor som gjør at kostnadskonkurranseevnen vi er avhengige av, er større.
Sysselsetting, en av indikatorene som best gjenspeiler veksten i den spanske økonomien
I følge de siste publiserte sysselsettingsdataene vokser sysselsettingen i Spania med den raskeste hastigheten. Den spanske økonomien vokser og fortrenger all vekst for å øke jobbskapingen.
De kontinuerlige arbeidsreformene har ført til at Spania vokser over 2,7% fra år til år i etableringen av heltidsjobber. Omstyrtelsen av Okuns lov (lov som gjenspeiler det empiriske forholdet mellom variablene arbeidsledighet Y produksjon av et land. Det er et konsept definert på 1960-tallet av den amerikanske økonomen Arthur Okun og som har stor relevans på det økonomiske og finansielle området) at det anslås en vekst på 2,5% for å skape arbeidsplasser har vært en veldig klok beslutning om å begynne å skape arbeidsplasser.
Spania har gått fra å være det landet som mest ødela arbeidsplasser ved krisens utbrudd, til å lede reduksjonen av arbeidsledighet i eurosonen. De siste mellomårlige dataene gjenspeiler at arbeidsledigheten har blitt redusert med 430 275 ansatte.
Takket være denne nye vekstmodellen har Spania gjenopprettet 72% av jobbene som ble ødelagt av sprengningen av boblen og 33% av midlertidige jobber, noe som har gitt en økning i disponibel inntekt og i kjøpekraften til selskaper.
Dette har ført til en betydelig økning i privat forbruk, med en årlig variasjon på 3%. Å være Spania, det 7. landet i euroområdet der forbruksraten har økt mest.
Spania, et gjeldsland
Til tross for den utvilsomme endringen i modellen for den spanske økonomien, har Spania fortsatt alvorlige risikoer å møte. I følge de siste dataene som ble offentliggjort av Bank of Spain, har Spania nok en gang vært blant de mest gjeldede landene i eurosonen, med en ny gjeldsrekord på 1,12 billioner euro i mars måned sammenlignet med 11 160 millioner i forrige måned. En økning i gjeld som plasserer den spanske staten i den 5. mest gjeldsrike staten i eurosonen bak Hellas, Italia, Portugal og Belgia.
Den spanske statsgjelden er allerede over 100% av BNP, spesielt på 100,33% av BNP, og selv om veksten i den spanske økonomien fortsetter å øke, har regjeringen ennå ikke klart å gjennomføre en balanse som klarer å redusere gjeldsnivået led av den spanske staten.
Takket være ECB og dens pengepolitikk med negativ rente, utsteder Spania gjeld med negative renter, noe som får Spania til å finansiere seg selv gratis, et faktum som ikke hadde vært mulig uten ECBs senking av rentene til 0%.
Oppsummert:
- Spania fortsetter å vokse veldig gunstig, men det må redusere gjeldsnivået for å oppnå økonomisk stabilitet for landet.
- Sysselsettingen forbedres tilfredsstillende og privat husholdningers forbruk øker.
- Retningslinjene vedtatt av ECB favoriserer private investeringer og øker kontraktering av pantelån, og favoriserer dermed veksten i byggesektoren i Spania og etableringen av selskaper.
- Eksporten har fokusert på varer som gir høyest merverdi og har økt betydelig sammenlignet med import.
- Spania har endret vekstmodellen for en mye mer balansert modell, noe som gjør søylene som den spanske økonomien vokser på, mye mer bærekraftig og motstandsdyktig enn før krisens utbrudd.