Det er velkjent at rentekurven gir oss veldig verdifull informasjon om økonomisk utvikling. Når rentekurven øker, indikerer det at alt er i orden. Men når den blir flat eller invertert, advarer den om at det skjer noe rart. Rentekurven i USA er stadig mer lik den i 2006. Betyr dette at en ny krise er truende?
Rentekurven er også kjent som rentekurven. Det den representerer er renten som statsobligasjoner betaler i forskjellige vilkår. Når det er sagt, er det logiske å tenke at jo lengre sikt, jo større bør interessen mottas.
La oss for eksempel forestille oss at de for å skaffe et års statsgjeld gir oss 1%. Med andre ord, for å låne ut penger til staten, er lønnsomheten vår 1% per år. Nå, hvis vi kjøper 10-årig statsgjeld, er det fornuftig at de betaler oss mer årlig fordi vi tar mer risiko. For eksempel 2%. Vi gir opp penger i 10 år, og mulighetskostnadene våre er høyere.
Det som ikke er sammenhengende å tenke er at hvis vi investerer i 10 år, betaler de oss mindre enn å investere i ett år. Hvis den mottatte renten er høyere om 1 år, hvem skal investere om 10 år? Sannsynligvis mye færre enn om de betaler mer. Dette er det som er kjent som en invertert avkastningskurve. På kortere vilkår betales høyere avkastning, men hva betyr dette?
Forskjellene i renter mellom amerikanske obligasjoner
Ser vi på rentene i USA, er det foreløpig ikke akkurat en invertert rentekurve. Det som skjer er en utflating av det. Visepresident for Federal Reserve Research Institute (FED) har uttalt at en avkastningskurve som den nåværende ikke nødvendigvis trenger å forutsi en lavkonjunktur. Selv om det er sant, er du klar over at sannsynligheten øker.
Forskjellen mellom den amerikanske 5- og 3-årige obligasjonen er allerede i negativt territorium. Fra 1962 til i dag, bare en gang, har den negative forskjellen mellom en forestilling og en annen ikke endt i lavkonjunktur. Åpenbart viser ikke samlingen av eksempler noe. Det er imidlertid en indikator for å være våken. Allerede i 2006 da kurven ble invertert, bekreftet medlemmer av FED at det ikke betydde noe. Kort tid etter var det en av de største globale finanskriser.
For deres del er referanseserien ennå ikke negativ. Forskjellen mellom den 10-årige obligasjonen og den 2-årige amerikanske obligasjonen er indikatoren som alle økonomer ser på, og for øyeblikket er forskjellen +0,13. Forskjellen mellom den månedlige renten (matet fond) og den 10-årige renten, som er en av de mest fulgte indikatorene, er heller ikke negativ. Dette litt mer konservativt, siden det vanligvis tar litt lengre tid å bli investert. For øyeblikket er forskjellen +0,66, så det er fortsatt langt fra å bli reversert.
Den amerikanske rentekurven i dag
For tiden er rentekurven i en flateprosess. I grafen nedenfor kan vi sammenligne avkastningskurven på forskjellige tidspunkter:
Vi må tilbake til 2006 og 2007 for å se en lignende rentekurve. Dette skal holde oss på tærne, men skal ikke felle dom.
Fra et økonomisk synspunkt er det to synspunkter angående den inverterte rentekurven:
- Varsling: Den omvendte avkastningskurven er en ganske pålitelig indikator. I tillegg bør det nevnes at jo mindre spredningen mellom obligasjonene er, desto større er sannsynligheten for lavkonjunktur. Eller i det minste indikeres dette av følgende graf:
- Ingen grunn til å bekymre seg:Det er synspunktet som ble tatt i bruk av forskere ved Federal Reserve (FED). For dem, med mindre denne prosessen ledsages av en nedgang i reell forbruksvekst, er det ingen fare for lavkonjunktur. I tråd med den amerikanske sentralbanken indikerer flatingen av rentekurven at investorene ikke forventer at reelt forbruk vil øke eller falle. Hvis markedene forventes å falle, vil det oppstå en omvendt rentekurve. I den følgende grafen ser vi kurvens bevegelse sammenlignet med forbruk historisk.
Kanskje er det bare et spørsmål om tid før kurven blir fullstendig snudd, siden høye renter på kort sikt gjør det vanskelig for familier og bedrifter å betale lån, og dette reduserer igjen forbruket. For øyeblikket har FED på de siste møtene kommentert at økningen i kortsiktige renter vil avta (en måned), så det kan fortsatt ta en stund å se den inverterte rentekurven.