I dette intervjuet med Jorge Ufano vil vi lære om noen av hovedinnsatsene til en profesjonell fondsforvalter.
Jorge Ufano Pardo er investeringsforvalter ved GPM Sociedad de Valores, professor i internasjonal finansiering ved San Pablo CEU University og forfatter av boken «Lo lovet er gjeld». Den bruker en kvantitativ investeringsfilosofi som kombinerer verdiinvestering, vekst, momentum, volatilitetshandel og sesongstyring. Han har en grad i økonomi og en master i kvantitativ økonomi fra School of Financial Analysts (AFI). Det gir også opplæring på nettstedet Clasesdebolsa.com.
1. Hvorfor aksjemarkedet og ikke poker før du var profesjonelt dedikert til poker?
Den statistiske fordelen eller ferdigheten og derfor avkastningen / risikoen som kan oppnås ved å være blant de beste spillerne eller investorene, er større i poker enn på aksjemarkedet. Forvaltning av et investeringsfond er imidlertid skalerbart.
Det vil si at vanskelighetsgraden er den samme når du investerer store beløp eller når du investerer veldig små beløp, noe som ikke skjer i poker fordi når du går opp nivåer målt for eksempel i innkjøp av turneringer eller i blinds ved kontantbord. , vanskeligheten med å øke proporsjonalt.
I tillegg behandles investeringer eller handel i Spania på skattenivå bedre enn poker. Til slutt er muligheten for å forvalte andres penger gjennom et investeringsmiddel som utvikler seg eller viser resultater og blir overvåket av en regulator, en veldig stor fordel som gjør det mer profesjonelt i dag i Spania. Lønnsomt i det lange løp å være fondsforvalter. enn en pokerspiller.
2. Hvordan går du fra å være profesjonell pokerspiller til å tenke på å være fondssjefen du er i dag?
Vel, egentlig, jeg ble utdannet økonom og kvantitativ statistiker, og etter endt bachelorgrad i økonomi kom jeg inn på aksjemarkedet ved å lage nettstedet Clasesdebolsa.com i 2007, der jeg fortsatte studiene forklarte jeg for brukere og studenter det jeg visste den gang investering og aksjemarked.
I 2010 oppdaget jeg statistikken, mønsteranalysen, dataanalysen, disiplinen, selvkontrollen og metaspelet bak profesjonell NL Texas Holdem poker, og det fascinerte meg. Litt etter litt fulgte resultatene meg for å kunne få ekstra penger årlig, og jeg dro til og med for å bo i Storbritannia. Kurs som vi startet mange profesjonelle aktører i 2012 med den strenge reguleringen som ble gjennomført i vårt land.
Imidlertid forble jeg alltid knyttet til aksjemarkedet gjennom artikler og videoer jeg spilte inn for Clasesdebolsa.com. Å bo i Storbritannia er imidlertid ikke så tilfredsstillende som å gjøre det i Spania, så i 2014, sammenfallende med det faktum at mitt første barn skulle bli født, ble jeg tilbudt av en tysk fondssjef om å jobbe i Madrid, og det virket den beste avgjørelsen for meg. det øyeblikket.
Avslutningsvis var min gjennomgang av å spille profesjonelt bare en kort parentes i mitt arbeidsliv viet aksjemarkedet, økonomien og markedene. I tillegg koblet jeg meg aldri fra investeringens verden, og mange av ferdighetene jeg lærte å spille og studere poker har hjulpet meg til å bli en bedre strateg og fondsforvalter.
3. Hvilke forskjeller har du lagt merke til mellom å forvalte et fond og å forvalte alene? Har andre ledere i din samme situasjon klandret juridiske begrensninger for deres dårlige resultater?
Jeg merker forskjellen i at du har en offentlig og revidert track record (umulig å lure andre om dine faktiske resultater) og kanskje presset for å bli sammenlignet daglig med en referanse. Også ved at du har mange deltakere med forskjellige reelle avvik mot risiko, og at du derfor ikke bare bør optimalisere oppnåelsen av positiv avkastning, men også redusere volatiliteten maksimalt og prøve at sterke fall i markedene ikke påvirker så mye Netto aktivaverdi eller pris på fondet du forvalter.
Mange investorer som investerer i vellykkede verdipapirfond som har hatt avkastning på årsbasis de siste årene, har imidlertid høstet netto nettoavkastning av frykt eller mistet tillit til forvalteren i nærheten av fondets laveste tid etter å ha hatt sterke fall. I mitt tilfelle prøver jeg å holde bunnlinjen i fondet jeg forvalter så stabilt og kontinuerlig som mulig, slik at investorene er komfortable og selvsikre selv under de tøffeste forhold og verste aksjeløp.
4. Har ledelsen endret noe, eller klarer du deg fremdeles med samme filosofi?
Hovedfilosofien og den kvantitative tilnærmingen til å møte markedene har ikke endret seg for mye de siste årene, men jeg har gjort mange justeringer i utvalget og tidspunktet som forbedrer strategiene. Men disse endringene skyldes ikke at jeg har gått fra å administrere min egen konto til å administrere et investeringsfond. Snarere har de vært et resultat av læring, erfaring og forskning, så vel som validering av ideer som oppstår ved konstant analyse av selskaper og inn og ut av markeder.
5. Hvilken type analyse bruker du for å lage din portefølje?
Vår primære aksjevalgsstrategi kombinerer investeringer fra sterke selskaper som er i sterk trend. Metoden vår består av:
- Et kvantitativt forhåndsvalg av selskaper som er egnet for investering gjennom grunnleggende analyse, gjennom investeringskriterier for optimalisert verdi og vekst.
Bare verdier som oppfyller disse kriteriene, angir den valgbare verdimalen. Beslutningen om nøyaktig hvilke verdipapirer i den forhåndslisten du skal investere, og i hvilket øyeblikk de skal legges til eller slettes fra porteføljen, tas av:
- Momentum Factor, spesielt gjennom et system som bruker kvantitativ analyse av en serie trendindikatorer for momentum eller bullish styrke.
- Vi kombinerer vår hovedstrategi med andre av sesongmessig art og studerer trender for de viktigste verdensindeksene som hjelper oss å modulere den nøyaktige prosentandelen av nettoeksponeringen mot aksjer vi til enhver tid må investere i.
- Når volatiliteten øker, bruker vi noen veldig kortsiktige strategier med futures som fungerer som hekk. Sistnevnte strategi fungerte veldig bra i fjor og hjalp oss med å bli det beste globale moderat blandede fondet i 2018.
6. Hvilken merverdi har fondet ditt?
Å være et moderat, forsiktig og patrimonial blandet fond som har vært i stand til å oppnå positiv avkastning hvert år siden grunnloven, og som har visst hvordan de kan tilpasse seg de forskjellige markedsforholdene de siste årene.
Ha allsidigheten av ikke alltid å bli utsatt for den klassiske 50% egenkapitalen og 50% renten i en hvilken som helst markedsforhold. Ved flere anledninger har vi hatt nettobearse posisjoner i både aksjer og obligasjoner. Også å være et investeringsfond som bruker kvantitative investeringsteknikker.
I grafen kan du se utviklingen i fondet siden oppstarten - i vedlagte Bloomberg-graf kan du se utviklingen i netto aktivaverdi, diskontert alle provisjoner - av GPM Alcyon siden oppstarten.
For tiden, og ifølge Morningstar, slo vi gjennomsnittet av alle fond i vår kategori av globale moderat blandede fond i euro med nesten 9% siden oppstarten.
7. Når det gjelder fremtiden, har algoritmer mer og mer kraft i ledelsen. Hva tror du?
Som i mange andre disipliner og aktiviteter, er algoritmer allerede til stede og er kommet for å bli. Markedene er ikke effektive, og det er derfor de har en stor fremtid i vår sektor. På den langsiktige investeringen som vår for øyeblikket påvirker de ikke så mye. Der de har størst suksess er i skalpering, ordreutførelse eller intradagstrategier.
Selvfølgelig kommer vellykkede algoritmer ikke fra en annen planet, de er designet, programmert og testet av et team av mennesker der det i tillegg til programmerere og ingeniører er profesjonelle handelsmenn eller ledere som har vært dedikert til aksjemarkedet i mange år. Disse dyktige og dyktige lederne er de som kan overføre evnen til å gjenkjenne mønstre og mønstre til et system som er i stand til å analysere mer optimalt og raskt hva som fungerer og hva som ikke fungerer. Og samtidig å tilpasse seg endringene som skjer i markedene som et resultat av det skiftende samspillet mellom andre algoritmer og institusjonelle agenter og små investorer.
8. Hva synes du om krisen som aktiv ledelse opplever? Går finansverdenen med kutt i kostnadene mot passiv styring?
Passiv forvaltning har mange fordeler, spesielt de lavere kostnadene og den iboende logikken er å gi større relevans til verdipapirer med en trend-bullish oppførsel (den veier mer i porteføljen hva som har steget mer nylig).
I mange år har aktiv ledelse blitt solgt med høye provisjoner som virkelig var ren indeksering til en indeks med en veldig høy prosentandel. Verdien av fondsforvaltningsindustrien har vært mer god markedsføring og distribusjon enn god forvaltning.
Som en konsekvens av de dårlige resultatene på lang sikt på generelt nivå, har mange sparere og investorer begynt å studere andre måter som i det minste allerede har lavere utgif.webpter. Hvis jeg måtte velge mellom 5% av de beste aktive fondene, foretrekker jeg det fremfor 5% av de beste passive fondene. Men hvis jeg måtte velge tilfeldig mellom et aktivt og et passivt fond, ville jeg valgt det passive.
9. Hva har vært det beste og verste øyeblikket med å forvalte GPM Alcyon Seleccion Tech-fondet ditt?
Det verste øyeblikket, uten tvil, de første månedene av fondets forvaltning. Fondet vårt startet med bare € 100.000 kapital under forvaltning, og de første ukene spiste faste kostnader opp avkastningen. Heldigvis fikk vi en god start, GPM stolte på kjøretøyet, og litt etter litt begynte penger å strømme inn i fondet. Men til vi når en million euro under forvaltning når de årlige faste kostnadene begynner å være nesten irrelevante, lider vi mye stress.
Markedsmessig var det verste øyeblikket 24. desember i fjor. Vi hadde vært hele året 2018 med positiv lønnsomhet og ledet rangeringen av årets beste fond i vår kategori, men med sterke fall i desember var vi på slutten av den 24. med gevinster på bare 1,5%, og jeg følte meg litt som En syklist som fører til siste etappe og ved siste passering av siste etappe i Tour de France begynner å legge merke til at beina hans gjør vondt. Heldigvis undergav vi oss ikke mentalt, vi opprettholdt våre strategier til tross for presset, og vi utnyttet returen de siste dagene i desember, og avsluttet året med gevinster på 3,18%.
Det beste øyeblikket vi sannsynligvis går gjennom de siste ukene. På datoen for den siste netto eiendelverdien i fondet, har vi nok en gang nådd heltidshøyder, og det betyr at alle våre investorer, uansett når de begynte å stole på ledelsen vår, i dag har en positiv akkumulert avkastning. I tillegg har vi overskredet 2500 millioner euro under forvaltning, og med dette beløpet er de faste kostnadene for fondet ikke lenger relevante som en kostnad for utviklingen og resultatene av fondet vårt.
10. Noen tips for folk som begynner
Den langsiktige gjennomsnittlige årlige lønnsomheten til de beste investorene er 15-20%, så selv om du er en utmerket investor, er det ikke mulig å leve av aksjemarkedet konsekvent med mindre vi har eiendeler på mer enn 200.000 -300.000 euro.
Å ikke investere og få pengene lammet i et innskudd er imidlertid en feil som gir oss et trygt langsiktig tap av kjøpekraft på grunn av inflasjon. Det er viktig å diversifisere besparelsene våre i alle forstander (forskjellige eiendeler, forskjellige valutaer og forskjellige geografiske områder), med for eksempel alle besparelsene våre i to hus i en storby og resten i en by eller kystby, vi diversifiserer arven vår . Det er mer effektivt, lønnsomt og optimalt på lang sikt å investere det gjennom en portefølje av kompetente investeringsfond.
Jeg vil også anbefale deg å undersøke og lese de beste bøkene om grunnleggende, teknisk, kvantitativ og indeksstyringsanalyse. At de er veldig kritiske, men at de ikke avviser noen av metodene som finnes for å oppnå gjentatte fordeler i markedene.