Hva kan vi forvente av verdensøkonomien i 2018? Vi analyserer de store utfordringene som venter oss i dette nye året.
I løpet av det siste året har vi vært vitne til store endringer i verdensøkonomien, som økt gjeld eller retur av inflasjonen. I sin tur har alle disse fenomenene åpnet et nytt økonomisk panorama som også gir nye utfordringer for dette året. I denne artikkelen vil vi analysere hver av dem.
En ny pengesyklus
Uten tvil er den største utfordringen som venter verdensøkonomien i 2018 den restriktive vending i pengepolitikken i både USA og Europa. I det første tilfellet er det viktig å huske at selv om QE-planene ble avsluttet for lenge siden, har Federal Reserve økt renten tre ganger i løpet av 2017, og alt ser ut til å indikere at den vil fortsette å gjøre det i år, i hvert fall hvis dagens rente opprettholdes: vekst, jobbskaping og inflasjon. Tvert imot har ECB allerede kunngjort det forventede på det gamle kontinentet avsmalnende (gradvis tilbaketrekking av QE), selv om det ennå ikke har bestemt en mulig økning i referansesatsene. Allikevel kan dette være vanskeligere med tanke på ulikheten mellom land som vedvarer i EU og svakheten ved kjerneinflasjonen.
Uansett er den store utfordringen utviklede økonomier vil møte, å opprettholde vekstraten og jobbskapingen (i tillegg til å unngå å vende tilbake til deflasjon, i det europeiske tilfellet) til tross for at de har mindre monetær stimulans. Det vil utvilsomt være en test for å sertifisere styrken på utvinningen, men det vil også være nødvendig å normalisere pengemarkedet og dempe økningen i gjeld.
Det handler om å sikre at utvinningen bygger på solide grunnlag og at det ikke blir opprettet bobler i fremtiden
Mindre gjeld, mindre vekst?
Den andre utfordringen er direkte knyttet til den første, siden som vi har kommentert noen linjer ovenfor, er det klart at den politiske ekspansjonspolitikken har bidratt til å øke veksten, men de kan ikke opprettholdes på ubestemt tid over tid. Årsakene er forskjellige, men den enorme størrelsen som noen sentralbanker allerede har nådd (23% av BNP for Fed, 53% for ECB, mer enn 100% for Bank of Japan), er risikoen for at en for lett finansiering kan danne nye bobler og gjeldsnivået som noen land har nådd.
Derfor vil utfordringen være å redusere, eller i det minste stabilisere, gjeldsvolumet (spesielt offentlig) uten å skade vekst eller sysselsetting. Hvis man tar for gitt at investeringene kan falle, vil utfordringen være å sikre at den forblir i de mest produktive sektorene, og at utviklingen følger de naturlige parametrene til et balansert pengemarked, snarere enn sentralbankers kunstige stimuli. Kort sagt handler det om å sikre at utvinningen av verdens største økonomier er basert på solide grunnlag og at det ikke blir opprettet bobler i fremtiden.
En ny euro-dollar-kurs
Den tredje utfordringen er også knyttet til skiftet i pengepolitikken, men er igjen relatert til andre faktorer som inflasjon, handelsforhold og finanspolitisk konsolidering. Det handler om å finne en ny likevektskurs mellom de to viktigste valutaene i verden, euro og dollar. Gjennom 2017 har vi sett en ekte rally for den europeiske valutaen (drevet av gode vekstdata i det gamle kontinentet) samtidig som den nordamerikanske motparten ble svekket på grunn av Donald Trumps vanskeligheter med å gjennomføre sine valgløfter. På samme måte har også andre faktorer spilt en rolle, for eksempel de lange posisjonene mot dollaren som hadde dominert markedene i begynnelsen av året (med risiko for overeksponering) og Mario Draghis kunngjøringer om avsmalnende i september.
Imidlertid kan disse faktorene ikke lenger ha en så avgjørende innflytelse, og både Federal Reserve og ECB ser allerede ut til å ha avduket planene for det nye året. Det vil imidlertid alltid være nødvendig å ta hensyn til spørsmål som europeisk finanspolitisk konsolidering, Brexit-forhandlingene, effekten av Trumps skattereform og handelsbalansen på begge sider av Atlanterhavet for å forstå utviklingen i euro-dollar-vekslingskursen, den som ikke har sluttet å endre seg gjennom 2017 og kan fortsette å gjøre det i 2018.
Fortsett med reformene
Det er nettopp i rammen av en ny liste hvor vi befinner oss med den fjerde utfordringen: reformene. Selv om vi allerede har sett noen skritt i denne retningen i fjor, kan fenomenet globalisering tvinge økningen i konkurranseevne i noen land til å tvinge andre til å gjennomføre reformer i samme retning for å opprettholde sine kvoter i både markeder og markeder. samt innenlandske. Vi kan kanskje se dette behovet tydeligere i Europa, gitt den økte konkurransekraften til Kina og USA.
På den annen side er heterogeniteten som kjennetegner EU en annen grunn til at vi kan tenke oss et 2018 som vil gi flere reformer, siden ikke alle land har gjort like store fremskritt i denne forbindelse. For øyeblikket har vi noen eksempler, som Tyskland, Spania og de siste månedene Frankrike, og derfor er det mulig at andre medlemsland følger etter.
Hva vil skje med brexit?
Endelig kan 2018 være et viktig år for EUs fremtid på grunn av vanskelige forhandlinger rundt Brexit. Tatt i betraktning at Storbritannias utgang fra samfunnsblokken er planlagt til 2019, er det å forvente at det gjennom hele året vil bli gjort et forsøk på å bestemme prosessforholdene og forholdet mellom begge parter i fremtiden. I sin tur kan utviklingen av disse forhandlingene ha en sterk innvirkning på europeiske markeder, og dermed utgjøre en av de store utfordringene for økonomien i år.
Opprettholde vekst?
Avslutningsvis kan vi si at 2018 lover å være et år med nye utfordringer for verdensøkonomien. Hvis vi i 2017 har sett stabilitet som har ført til vekst og sysselsetting, håper vi at endringen i situasjonen i år ikke vil hindre oss i å fortsette i den retningen.