En kompleks kapitalstruktur er en der det er potensielt utvannende verdipapirer som kan redusere inntjening per aksje (EPS).
Innenfor egne ressurser kan bedrifter velge forskjellige typer verdipapirer for å finansiere aktiviteten. Noen av disse verdipapirene kan være konverterbare til ordinære aksjer, for eksempel opsjoner, warrants eller konvertible verdipapirer av forskjellige typer, for eksempel obligasjoner eller foretrukne aksjer.
Bedrifter med komplekse kapitalstrukturer har disse verdipapirene for å finansiere aktiviteten sin, i motsetning til enkle kapitalstrukturer. Avhengig av øyeblikket de er, kan de bestemme om de vil konvertere noen av dem til ordinære aksjer eller ikke. Derfor vil en kompleks kapitalstruktur inneholde både ikke-konvertible verdipapirer og potensielt utvannende konvertible verdipapirer.
Selv om det er viktig å merke seg at dette ikke alltid er tilfelle. Noen verdipapirer, for eksempel konvertible obligasjoner, kan øke fortjenesten per aksje som kommer fra kostnadsbesparelsene som det vil bety for selskapet å slutte å betale renten på disse obligasjonene. Med andre ord, til tross for at flere titler vil bli lagt til kapitalstrukturen, ville rentesparingen oppveie det større antallet titler.
Kompleks kapitalstruktur
XYZ-selskapet har gitt ut 10.000.000 titler. Nettoinntekten er 60.000, og kapitalstrukturen er som følger:
- 5.000.000 ordinære aksjer.
- 2.000.000 ikke-konvertible preferanseaksjer med et utbytte på 5% og en nominell verdi på € 100.
- 3.000.000 obligasjoner konverterbare til aksjer. Disse obligasjonene konverteres hver til to aksjer, har en pålydende verdi på € 1000 og en kupong på 5%. Skattesatsen er 30%.
Som vi kan se av selskapets kapitalstruktur, kan konvertible obligasjoner ha en utvandende effekt på selskapets EPS. For å sjekke dette, må du først beregne EPS uten å konvertere effekten av obligasjonsomregningen og beregne EPS igjen med obligasjonsomregningen. Hvis EPS ved konvertering av obligasjonene var lavere, ville de ha en fortynningseffekt på den.
Optimal kapitalstruktur
Den optimale kapitalstrukturen har blitt grundig studert av grenen av bedriftsfinansiering.
Det teoretiske rammeverket for optimal kapitalstruktur ble foreslått av Modigliani og Miller. Selv om dette teoretiske rammeverket forutsetter et noe ideelt marked (det er ingen skatter og markedet er perfekt), har det tjent i mange år som grunnlag for å studere virkningen av kapitalstrukturen på verdien av selskapet.