Etter en lang syklus med prisstabilitet ser inflasjonen ut til å komme tilbake over hele verden. Sentralbankens stimulans for å skape inflasjon og høyere oljepriser hjelper. Vi analyserer alle årsakene og effektene inflasjonen vil ha på økonomien.
Ifølge data publisert 30. november av det europeiske byrået Eurostat nådde inflasjonen i euroområdet 0,6% i november, den høyeste verdien siden april 2014. I prinsippet bør ikke disse dataene være overraskende hvis vi husker at politikken til Den europeiske sentralbanken de siste årene har som mål å stimulere økonomien ved å generere inflasjon. Prisveksten er imidlertid også en realitet i andre verdensøkonomier (spesielt i Storbritannia, USA og Asia), noe som betyr at det ikke er et strengt europeisk fenomen, og at det har dypere årsaker.
Hvorfor kommer inflasjonen tilbake?
Med utgangspunkt i en analyse av trendene i verdensøkonomien de siste årene, kan vi finne flere faktorer som virker på verdens største økonomier på en mer eller mindre lignende måte, og hvis felles handling tillater i det minste delvis å forklare økningen i inflasjonen.
For det første kan år med deflatorisk risiko og svak vekst ha ført til et fenomen utsettelse av forbruksbeslutninger, det er en pessimistisk scenario der forbrukere bestemmer seg for å vente på ubestemt tid med å bruke, i påvente av at prisene vil fortsette å synke. Slutten av denne trenden kan markere slutten på deflasjonssyklusen, men vi bør heller ikke glemme virkningen av to eksogene faktorer som har preget 2016: volatilitet i oljeprisen (tillater å forutse en mulig rebound på mellomlang sikt) og i prisen på de viktigste valutaene av verden (hovedsakelig dollar, euro og pund).
USA er der inflasjonstrykket muligens er tydeligst. Det er viktig å huske at verdens ledende økonomi har valgt aggressiv pengepolitikk for å styrke veksten, noe som har gjort det mulig å redusere ledigheten til 4,7% og nærmere full sysselsetting. Men uavhengig av hvilken effekt denne typen ekspansjonssyklus vanligvis har på prisene (hvorav noen allerede ses i KPI, Consumer Price Index), åpner Donald Trumps seier i presidentvalget et scenario der større økende inflasjon. Det skal huskes at den valgte presidentens program inkluderer sterkt skattelettelser og økninger i minstelønnen (i tillegg til en ambisiøs infrastrukturplan), som vil bety å øke den monetære basen og generere inflasjon.
På den annen side kan den proteksjonistiske vendingen i handelspolitikken også presse prisene opp. Dette nye scenariet er det som Federal Reserve antok for nå, og det er grunnen til at det har besluttet å øke renten igjen i påvente av moderat inflasjonstrykk med pengepolitikken avledet fra tariff- og finanspolitikk.
Donald Trumps seier i presidentvalget åpner et scenario der det forventes en større økning i inflasjonen.
I økonomiene i Fjernøsten kan vi også finne en lignende sammenheng mellom strukturelle og konjunkturelle faktorer. På den ene siden har lønnsveksten (spesielt i Sørøst-Asia) og ekspansiv pengepolitikk (som i Japan) ført til en økning i pengebasen, og presset prisene opp.
En lignende effekt kan ha oljeoppgang, siden mange økonomier i regionen er altfor avhengige av olje. Til slutt er det også mulig å snakke om en "Trump-effekt" i valutamarkedet: som et resultat av valgresultatet (og med tanke på at den valgte presidenten ved flere anledninger har uttalt sin vilje til å gjennomgå handelsavtaler i området. av Stillehavet) de fleste valutaene i regionen har vært sterkt avskrevet, forårsaker en økning i importprisen.
Storbritannia virker et mer unikt tilfelle, selv om det ikke kan benektes Brexit og påfølgende avskrivning av pundet (som det vanligvis skjer når en økonomi med eksportkalling og mangel på råvarer lider i prisfall på valutaen). oversetter til økningen i innenlandske priser. Usikkerheten om fremtiden tillater imidlertid ikke å sikre et scenario med høyere inflasjon, hovedsakelig av to grunner: For det første vil dens avgang fra EU tillate den å føre en uavhengig pengepolitikk (være i stand til å opprettholde den ekspansive skjevheten eller gå tilbake til den restriktive, i henhold til behovene til din egen økonomi).
På den annen side kan mulig gjenkomst av tollbarrierer med EU gjøre importen dyrere, men denne effekten kan avbøtes ved signering av en ny handelsavtale eller til og med av nye bilaterale avtaler med tredjestater som kan levere britiske importører til priser mer konkurransedyktig enn europeere.
I Den Europeiske Union, i mellomtiden, avkastningen på inflasjonen virker noe fjernere. Som vi allerede har nevnt, nådde inflasjonen i euroområdet i november 0,6%, som er et maksimum de siste to årene, men er fortsatt langt fra det 2% -målet som Den europeiske sentralbanken har satt. Det er også viktig å ta i betraktning at kjerneinflasjonen ikke har beveget seg over 0,8% på tre måneder, og at effekten av olje på det generelle prisnivået derfor fortsatt er begrenset.
Derfor, selv om det er sant at prognosene peker på flere inflasjonsscenarier (med priser på 1,5% for første kvartal 2017, ifølge Citigroup), kan moderat prisøkning i forhold til andre økonomier anta et pusterom for et kontinent der veksten fortsatt er svak og sysselsetting har ikke bare kommet seg.
Hvilke effekter ville inflasjonen ha?
I motsetning til oppfatningen av mye av opinionen, har en moderat inflasjon en tendens til å ha gunstige effekter på økonomien. På kort sikt kan slutten på en deflasjonssyklus legge til rette for en økning i samlet etterspørsel siden husholdninger kunne materialisere alle forbruksbeslutninger som de til da hadde utsatt.
På samme måte vil høygjeldte økonomier ha nytte av den gradvise avskrivningen av deres forpliktelser. På lang sikt har utsiktene til en prisøkning en tendens til å forbedre bedriftsinntjeningsprognosene, noe som ofte fører til økning i aksjemarkedene og vekst i innenlandske og utenlandske investeringer. I tillegg kan ankomsten av kapital til landet styrkes ytterligere hvis rentene også øker, og dermed følger prisbevegelsen.
Et moderat inflasjonsnivå har vanligvis gunstige effekter på økonomien.
Imidlertid kan inflasjon også ha svært negative effekter, hvorav den viktigste er tap av kjøpekraft fra forbrukerne. I økonomier med et fleksibelt arbeidsmarked og full sysselsetting er dette kanskje ikke noe problem (siden nominell lønn kan justeres automatisk), men i økonomier med høy arbeidsledighet eller store strukturelle stivheter, kan reallønnen reduseres, spesielt hvis myndighetene de satser på intern devaluering som vekstmotor.
På den annen side, hvis renten ikke følger prisbevegelsen, kan avkastningen på finansielle eiendeler være under inflasjonen, og dermed straffe sparing. Endelig kan en økning i det generelle prisnivået redusere konkurranseevnen til noen økonomier, spesielt de med egenskaper som større avhengighet av eksport for vekst eller overdreven eksponering for olje.
Hvis det også handler om produksjonsmodeller basert mer på priskonkurranseevne enn på merverdi (som det er tilfelle med land som eksporterer råvarer eller halvfabrikata), kan eksporten bli alvorlig skadet og risikoen for en valutakrig vil vokse.
Sannheten er at, uavhengig av mulige effekter på den globale økonomien (og på hvert enkelt land spesielt), ser prisøkningen ut til å konsolideres hver dag som en realitet nærmere forbrukerne, selv om det fortsatt er en viss usikkerhet i denne forbindelse. Slik sett vil 2016 muligens bli husket som året med politisk ustabilitet og valutakursvolatilitet. Vil 2017 være året for inflasjon?