De siste årene har tilstrømningen av kapital fra utlandet vært en av nøklene som forklarer veksten i den spanske økonomien.
Mens vi venter på dataene for andre kvartal, er prognosene optimistiske, og de fleste analytikere er sikre på at 2019 vil konsolidere en oppadgående trend som allerede har blitt observert de siste årene.
For noen måneder siden dedikerte vi en artikkel til saken om at utenlandske direkteinvesteringer (FDI) i Spania hadde det verste kvartalet siden 1993. Vi må imidlertid ikke miste perspektiv, og det er derfor verdt å merke seg hvor bra Spania har det i løpet av det siste år.
Dermed analyserer vi i denne artikkelen detaljene som forklarer internasjonal investorers fornyede interesse for den spanske økonomien i løpet av det siste tiåret.
Hvem investerer i Spania?
Som vi har kommentert tidligere, er veksten i tilførselen av utenlandsk kapital til den spanske økonomien målt gjennom utenlandske direkteinvesteringer (FDI) i 2018 overraskende: 46 827 millioner euro, 71,24% mer enn året før (27 346 millioner). Selv om dette er et viktig sprang som de mest skeptiske kan tilskrive spesifikke operasjoner (en faktor som har en tendens til å være spesielt relevant i internasjonale investeringer), er sannheten at tallene konsoliderer en positiv trend som allerede har blitt observert siden 2012, da tilstrømningen av utenlandsk kapital nådde knapt 14.449 millioner.
Siden den gang har økningen vært kontinuerlig, med en gjennomsnittlig årlig rate på 23,41% (selv om vi eliminerte den mulige forvrengningen i 2018, ville forskuddet være 13,84%, en like bemerkelsesverdig vekst).
Hvis vi ser på opprinnelsen til investorene, ser vi en spesielt aktiv rolle Nederland og Luxembourg, som gjenspeiler fremtredenen til de forskjellige fondene og investeringsmidlene hjemmehørende i disse landene. Imidlertid observerer vi også økende interesse fra investorer fra Tyskland og i mindre grad fra Italia og USA, mens Frankrikes tradisjonelle posisjon som en av de foretrukne partnerne i den spanske økonomien opprettholdes. Tvert imot, med unntak av perioden 2015-2017, er det en langsom tilbakegang av Storbritannia som kapitalleverandør.
Generelt sett kan vi si at det europeiske flertallet av investorer som satser på Spania opprettholdes, en logisk konsekvens av en produksjonsmodell som tradisjonelt har foretrukket forholdet til land med større geografisk nærhet og enda mer siden de ble med i Unionen. . Imidlertid ser det ut til at markedsdiversifiseringspolitikken som spanske forretningsmenn etterspurte som følge av 2007-krisen, også påvirker kapitalstrømmene, med det diskrete utseendet til nye investorer som Kina eller Persiabukta. Selv om deres andel av totalen fremdeles er beskjeden, tildeler de fleste analytikere dem en voksende rolle i den spanske økonomien i de kommende årene.
På den annen side er det muligens mest bemerkelsesverdige faktum i spansk utenlandske direkteinvesteringer de siste årene veksten av den største europeiske økonomien (Tyskland) som en foretrukket investor, og fortrenger Storbritannia, et land som de siste to århundrene har konkurrert med Frankrike om den stillingen. Årsakene til dette fenomenet er komplekse og varierte, men vi kan fremheve den gode ytelsen til den spanske økonomien i forhold til den tyske (som tilbyr tyske investorer en større differensial i avkastningen på kapitalen), vedlikehold av europeiske monetære fasiliteter Central Bank (ECB) og lammelsen som ser ut til å ha grepet den britiske økonomien, som et resultat av usikkerheten rundt Brexit.
Madrid, et tiltrekningsfokus for investorer
På bare to år har Madrid gått fra å overgå Catalonia for 3.314 millioner euro til å gjøre det for 36.939 millioner
Et annet bemerkelsesverdig aspekt av FDI i Spania er den regionale distribusjonen, som gjenspeiler en økende konsentrasjon i Madrid. I denne forstand kan vi se en betydelig økning i investeringer som når hovedstaden, fra 11 587 millioner i 2016 til 39 926 i 2018 (en økning på 244% på bare 2 år). De fleste autonomier viser regelmessig oppførsel det siste tiåret, med noen trender som veksten av Valencia til skade for Andalusia. Baskerland, et av de viktigste industrisentrene i landet, stenger for sin del med beskjedne resultater en periode med sterke opp- og nedturer.
Imidlertid har samfunnet som har høstet de verste resultatene utvilsomt vært Catalonia, hvor investeringene har falt fra toppen av 8.273 millioner i 2016 til 2.985 i 2018, noe som representerer et fall på 64% og en avkastning til nivåer. 2008. Dette utslaget er jevnt. større hvis vi sammenligner det med resultatene oppnådd av Madrid: hvis den spanske hovedstaden i 2016 overgikk den katalanske regionen med bare 3 314 millioner euro (det vil si 40% mer), har differansen skutt i været opp til 36.939 millioner, 1.271%.
Det er ikke nødvendig å utdype årsakene til dette fenomenet, den skadelige virkningen den løsrivelsesbevegelsen har hatt på den katalanske økonomien er tydelig. På denne måten kan veksten av Madrid som et foretrukket mål for FDI gjenspeile et større søk etter sikkerhet fra investorenes side i tillegg til den knapt kvantifiserbare effekten av investeringer i opprinnelig katalanske selskaper som har overført sitt hovedkontor til den spanske hovedstaden i de siste årene. Det ville imidlertid ikke være forsvarlig å utelukke den tiltrekningen som dynamikken i Madrid-økonomien spesielt og den spanske økonomien generelt utøver, som vi enkelt kan verifisere når vi observerer at økningen i investeringer i hovedstaden er større enn reduksjon opplevd i Catalonia. Med andre ord kunne forskyvningen av FDI fra en region til en annen bare delvis forklare investeringsboomen som Madrid for øyeblikket nyter.
Et sektorperspektiv
Analysen av kapitalstrømmene i Spania viser nok en gang at investorenes preferanser vanligvis er i motsetning til politikernes
Analysen av sektorer av FDIs oppførsel i løpet av det siste tiåret kan ende opp med å moderere optimismen som de totale tallene uunngåelig fører til. I denne forstand fortsetter hovedpersonen å være konstruksjon, som utgjør 18,82% av totalen (inkludert relaterte aktiviteter som salg av fast eiendom eller anleggsteknikk). Telekommunikasjon, farmasøytisk og bilindustri og logistikk- og finanssektoren spiller også en fremtredende rolle. Til slutt fortsetter forsknings- og utviklingsaktiviteter praktisk talt ubemerket av utenlandske investorer, og høster snaue 0,4% av totalen.
Denne sektorfordelingen gjenspeiler vedlikehold av en produksjonsmodell som er forpliktet til aktiviteter med lav merverdi som konstruksjon, samtidig som det lider under konsekvensene av å kanskje stole på det innovative bidraget fra utenlandske multinasjonale selskaper, siden de vanligvis lokaliserer sine forskningsavdelinger i sine respektive land. av opprinnelse. Den positive siden av analysen vil komme på industrien, hvis evne til å tiltrekke seg investeringer har holdt seg intakt til tross for negative faktorer som politisk ustabilitet.
Med tanke på disse dataene virker det klart at landets produksjonsmodell neppe har gjennomgått noen endringer bortsett fra en større forpliktelse til utenrikssektoren og en klar diversifisering av handelspartnere, alt til tross for gjentatte kunngjøringer fra påfølgende regjeringer om hans gode ideer, forpliktelser og initiativer for å fremme innovasjon og modernisere den spanske økonomien. Fra andre perspektiver kan det til og med gi inntrykk av at preferansene til investorer er motsatte av politikerne: hvis de sender rolige meldinger og foreslår å øke investeringene i Catalonia, satser private agenter på Madrid, mens orienteringen nesten utelukkende europeisk utenrikspolitikk ser ut til å ignorere den økende prominensen til investorer fra resten av verden.