Følsomheten til en obligasjon er en risikoindikator som tar hensyn til varigheten av eiendelen. Det vil si hvordan en negativ bevegelse i renten påvirker prisen.
Det fungerer som en risikoindikator i den grad det indikerer at jo lenger en obligasjon varer, jo større er følsomheten for endringer i renten.
Den mangler en matematisk formel, og generelt blir begrepet følsomhet vanligvis behandlet som et synonym for den modifiserte varigheten.
Det er et sentralt aspekt i risikostyring av de porteføljene som inneholder fast inntekt.
Obligasjonsfølsomhet forklart
Renten er ikke fast, med mindre den holdes til forfall. La oss huske at prisen på en obligasjon er underlagt volatiliteten i rentene, og at disse to begrepene beveger seg under et omvendt forhold.
Klar til å investere i markedene?
En av de største meglerne i verden, eToro, har gjort investering i finansmarkedene mer tilgjengelig. Nå kan alle investere i aksjer eller kjøpe brøkdeler av aksjer med 0% provisjon. Begynn å investere nå med et innskudd på bare $ 200. Husk at det er viktig å trene for å investere, men selvfølgelig i dag kan alle gjøre det.
Kapitalen din er i fare. Andre avgif.webpter kan påløpe. For mer informasjon, besøk stocks.eToro.com
Jeg vil investere med EtoroDette betyr at den effektive lønnsomheten til obligasjonen ikke kan falle sammen med det som ble angitt på tidspunktet for kjøpet av verdipapiret hvis vi planlegger å selge det før forfall. Sensitivitet måler, gjennom den modifiserte varigheten, den negative effekten at prisen på en obligasjon kan lide av ugunstige renteutviklinger. Derfor uttrykkes det negativt.
Derfor er varighet nøkkelen både for å verdsette og analysere en obligasjon, og for å håndtere risikoen for en renteportefølje, hvis obligasjoner ikke alltid holdes til forfall. Takket være det kan vi sikre en del av renterisikoen ved å koordinere strømmen av eiendeler og forpliktelser i en portefølje, for eksempel i et pensjonsfond. Her er det nødvendig å balansere periodiske utbetalinger til pensjonistbasen med strømmen som genereres av porteføljens eiendeler (i tillegg til bidrag fra deltakerne og omvurdering av porteføljen).
Måter å beregne følsomheten til en obligasjon
Det er to måter å beregne følsomheten til en obligasjon. Avhengig av hvilken vi bruker, vil det være forskjellige tolkninger:
- Varighet av Macaulay (eller rett og slett varighet): Den uttrykker i antall år nødvendig tid for å gjenopprette investeringen, med tanke på kontantstrømmene eller kupongene som skal mottas i løpet av tittelen. Varigheten tilsvarer ikke tidsperioden som er igjen til forfall, men gjennomsnittet av vilkårene for forfall for hver kupong vektet med de relative strømverdiene for hver strøm.
- Endret varighet: Uttrykt i prosent, dreier det seg om elastisiteten i obligasjonens pris mot bevegelser i renten, diskonteringsfaktoren.
Varighet, et viktig verktøy for å immunisere porteføljer mot renterisiko
Varigheten tillater oss og forventer å kompensere for fortjeneste eller tap oppnådd ved kjøp av en obligasjon, avledet av prisendringen på grunn av renteendringer. Det lar deg raskt identifisere hvilket obligasjon som er mest utsatt for ugunstige bevegelser i renter:
- Prisøkning: Hvis vi forventer renteøkninger, vil vi prøve å minimere varigheten av porteføljen vår. Det vil si å vaksinere den for å unngå at IRR er lavere enn den opprinnelige avkastningen der investoren kjøpte obligasjonene. En vaksineringsstrategi kan være å selge futures på obligasjonene vi har i porteføljen vår. Alt vi gjør for å få kontanter raskere, vil redusere varigheten. På denne måten nøytraliserer vi posisjonen og reduserer risikoen for prisfall.
- Lavere priser: Hvis vi forventer rentenedsettelser, vil vi prøve å kjøpe obligasjoner med lengre varighet.
Andre faktorer som påvirker varighet og følsomhet
Vær imidlertid oppmerksom på at varigheten også påvirkes av andre faktorer:
- Tid til forfall av obligasjonen: Jo lenger tid, jo lengre varighet og følsomhet.
- Bonuskupong: Jo høyere kupongen er, desto kortere varighet og følsomhet.
- Kupongbetalingsfrekvens: Jo høyere frekvens, desto kortere varighet og følsomhet.
- IRR kreves for forfall eller YTM (avkastning til forfall): Det er diskonteringsfaktoren som brukes til å beregne nåverdien av en obligasjon. Hvis dette øker, faller strømverdien lenger tilbake i tid, og derfor varer også varigheten (forutsatt konstant kupongrente og modenhet).
Faktisk er forholdet som eksisterer mellom de fire foregående faktorene og varigheten følgende, både for Macaulay og for den modifiserte. I møte med en økning i rentene øker antall år for å gjenopprette investeringen (Macaulay-varighet) og obligasjonsprisen (modifisert varighet):
- Hvis kupong = 0: Varigheten i år vil være obligasjonens løpetid, fordi obligasjonseieren gjenoppretter sin investering i sin helhet ved løpetid, uten mellomstrømmer. Disse obligasjonene kalles nullkupongobligasjoner.
- Hvis kupongen = YTM, i en kuleobligasjon: Varigheten i år vil være mindre enn obligasjonens løpetid, fordi obligasjonseieren mottar mellomstrømmer fra investeringen før løpetid. Etterspørselen etter obligasjonen forblir uendret, og derfor svinger heller ikke prisen.
- Hvis kupongen <YTM, i en kuleobligasjon: Obligasjonen vil ha en tendens til å svekkes hvis markedsrenten er lavere enn kupongen som tilbys av obligasjonen. Dette vil føre til et fall i etterspørselen, siden investorer vil søke høyere avkastning, og dette vil senke prisen, vil det falle. Derfor vil varigheten reduseres i år.
- Hvis kupongen> YTM, i en kuldobligasjon: Obligasjonen vil ha en tendens til å verdsette hvis markedsrenten er høyere enn kupongen som tilbys av obligasjonen. Dette vil gi en økning i etterspørselen, siden investorer vil ønske å dra nytte av bedre avkastning, og dette vil gjøre prisen dyrere, den vil stige. Derfor vil varigheten øke i år.
Varighet svakheter
Det inkluderer ikke risikoen for utstederens insolvens og tar heller ikke hensyn til den tidlige innløsningen av obligasjonen. Det forutsetter heller ikke endringer i mengde eller løpetid på forventede strømmer, når det gjelder konvertibler eller flyter.