Hvorfor snakker ingen om en kredittkrise?

Den siste Moody’s-rapporten advarer om at, i motsetning til finanskrisen i 2008, er det ingen som snakker om en kredittkrise. I mellomtiden gjenspeiler prognosene en stor økning i antall forventede konkurser.

Sentralbankene har handlet. Nord-Amerika, Latin-Amerika, Europa og Asia. Alle har handlet med tiltak som letter tilgangen til kreditt. Landets risikopremier har slappet av på grunn av den enorme tilførselen av likviditet fra sentralbankene. Federal Reserve (FED) har kunngjort en praktisk talt gratis likviditetsfelt, og Den europeiske sentralbanken (ECB) har fulgt i kjølvannet og kunngjort at den vil foreta kjøp tilsvarende 750.000 millioner euro til slutten av året.

Dette har tillatt statsgjeldssituasjonen å slappe av og risikopremiene falt tilbake til nivåene i begynnelsen av karantenen.

Og hva med selskaper?

Sentralbanker har også kunngjort at de vil kjøpe bedriftsobligasjoner, men i en veldig liten sum. Ideen med den nåværende planen er at stater skal gå i gjeld, hjelpe selskaper å overleve, og sentralbanker absorbere den gjelden. Hvis situasjonen varer kortere tid enn forventet, vil planen ha vært en lapp å komme videre. Men hva om dette ikke er nok?

Budsjettene til landene, generelt med underskudd, er i en begrensende situasjon. I prinsippet, hvis investorer henvender seg til statsgjeldsproblemer og land klarer å plassere den gjelden, vil den kortsiktige effekten være en plutselig økning i offentlig gjeld. Det vil si at bedrifter lammer aktiviteten, arbeidstakere blir midlertidig arbeidsledige og selskapet reduserer kostnadene for å overleve. Staten hjelper disse arbeidstakerne med en fordel mens situasjonen varer, og hvis situasjonen går raskt, vil alt ha vært i en stor økonomisk skremme.

Imidlertid, hvis situasjonen fortsetter eller aktiviteten ikke kan gjenopptas med mye av kapasiteten, må bedriftene betale arbeidstakerne igjen, men med redusert inntekt på grunn av manglende aktivitet. For eksempel, hvis en restaurant hadde 10 ansatte ansatt, og de lar den åpne innen en måned eller to, vil den sannsynligvis gjøre det med halv kapasitet. Så det? For å unngå folkemengder og for å overholde sikkerhetsavstanden. Nå er du helt sikkert forpliktet til å ansette alle arbeidstakerne dine, da vil forholdet mellom kostnad og fordel kunne bli alvorlig påvirket. På samme måte vil leverandører motta færre bestillinger.

Åpenbart vil ikke alle sektorer bli påvirket likt, og ikke basert på den produktive strukturen i hvert land, ikke alle stater på samme måte.

Hvor mange prosent av selskapene forventes å misligholde betalingene sine?

Hvis vi tar høyde for obligasjoner med høy rang (høy avkastning), det vil si de som gir mer avkastning fordi sannsynligheten for betaling er lavere, ser vi at den for øyeblikket ligger på 4,5%. Det vil si at 4,5% av selskaper med gjeld som har en kredittvurdering som er under investering, for øyeblikket misligholder betalingene. Dette representeres av den grønne linjen. Den gule linjen representerer på sin side hvordan denne indikatoren forventes å oppføre seg. Det vil si prosentandelen mislighold som forventes innen utgangen av året for denne typen gjeld. De er for tiden på nivåer nær dot-com-boblen: 10%.

Selv om vi fremdeles er langt fra 2008, kan vi ikke utelukke denne situasjonen. Markedene har stupt nettopp på grunn av frykt for denne situasjonen. En kredittkrise kan føre til at investorer konverterer verdipapirene sine til likviditet og unngår utstedelse. En dominoeffekt som kan ende opp med å påvirke de minste løsemiddelstatusene.

Konkurser av selskaper, arbeidsledige arbeidstakere, reduksjon av skatteinnkreving, smitte av økonomisk panikk, statene skyroker deres finansieringskostnader og kan ikke dekke betalingen. En ond sirkel som kan føre til noe som ligner på den som ble opplevd mellom 2010 og 2012 i Portugal, Italia, Hellas og Spania, som var i ferd med å bryte euroen. Alt vil avhenge av varigheten av Coronavirus-utbruddet og hvor raskt aktiviteten gjenopptas.