Value at Risk (VaR) - Hva det er, definisjon og konsept

Value at risk er en statistisk teknikk for å måle den økonomiske risikoen ved en investering. Indikerer sannsynligheten (vanligvis 1% eller 5%) for å lide et visst tap i løpet av en periode (vanligvis 1 dag, 1 uke eller 1 måned). Det er også kjent som VaR (Verdi i fare),

Med andre ord etablerer VaR det maksimale tapet som en investering kan oppleve innen en tidshorisont, gitt et konfidensnivå (1- α), normalt 95% eller 99%. For eksempel vil det maksimale tapet være i en måned, med en sannsynlighet på 95%, lik eller mindre enn 5 millioner euro. Eller hva er det samme, det er en sannsynlighet på 5% for at tapet er minst 5 millioner euro i løpet av en måned. Derfor måler det også det minste tapet som en investering vil lide for et signifikansnivå (α).

Selv om det virker som en komplisert teknikk, blir den bare virkelig målt med tre variabler, noe som gjør det veldig enkelt å forstå og anvende. De tre variablene er tapets størrelse, sannsynligheten for tapet og tiden. Fortsatt med forrige eksempel, kan et selskap anslå at det har en sannsynlighet på 5% for å miste mer enn 5 millioner euro i løpet av en måned. Dette betyr at det er 5% sannsynlighet for at selskapet mister mer enn 5 millioner euro en måned og 95% sannsynlighet for at tapet blir mindre. Derfor må selskapet ta hensyn til at en av hver 100 måneder vil tape minst 5 millioner euro.

VaR måler den økonomiske risikoen ved en investering, så den har en bred anvendelse i finansverdenen. Maksimalt tap kan beregnes for både en enkelt finansiell eiendel og en portefølje av finansielle eiendeler. Det brukes mye i risikoanalyse for å måle og kontrollere risikonivået som et selskap er i stand til å bære.

Bedrifter kan estimere fordelene med hver investering sammenlignet med VaR og dermed investere mer penger der det er høyere avkastning for hver risikoenhet. Selvfølgelig er det samtidig viktig å opprettholde investeringer i forskjellige forretningsenheter for å oppnå større risikospredning, noe som er en av fordelene som observeres når du bruker VaR.

Måter å beregne VaR på

Det er tre hovedmåter å beregne VaR på:

Parametrisk VaR: Bruker estimerte lønnsomhetsdata og forutsetter en normal lønnsomhetsfordeling.
Historisk VaR: Bruker historiske data.
VaR for Monte Carlo: Den bruker dataprogramvare til å generere hundrevis eller tusenvis av mulige resultater basert på innledende data som er angitt av brukeren.

Fordeler med VaR

Blant fordelene med VaR er:

Det legger til all risikoen ved en investering i et enkelt nummer, noe som gjør det veldig enkelt å vurdere risikoen.
Det er et veldig standardisert risikomål, og det kan derfor sammenlignes fordi det er mye beregnet.
Når sammenhengen mellom forskjellige investeringer er mindre enn 1, vil settet til VaR være mindre enn summen av VaR.

Ulemper med VaR

Blant ulempene med VaR har vi også:

VaR er bare like nyttig som resultatene som er brukt til å beregne det er gode. Hvis dataene som er inkludert ikke er korrekte, vil ikke VaR være nyttig.
VaR vurderer ikke alle verste mulige scenarier. For å løse dette suppleres VaR med stresstestene, som vurderer ekstreme scenarier som ikke VaR tar for seg.
Noen metoder for å beregne det er dyre og vanskelige å bruke (Monte Carlo).
Resultatene oppnådd ved forskjellige metoder kan være forskjellige.
Det skaper en falsk følelse av sikkerhet, når det bare er en sannsynlighet. Det trenger ikke tas for gitt.
Den beregner ikke størrelsen på det forventede tapet som forblir i sannsynlighetsprosenten, det vil si at hvis det er 1% sannsynlighet for å miste mer enn 5 millioner euro, hva blir forventet tap? For dette brukes teknikken med ventetap eller Tail VaR.
Noen ganger er diversifiseringen som VaR gir, ikke intuitiv. Vi kan tro at det er bedre å investere bare i sektorene som har høyere avkastning for hver risikoenhet, men på denne måten diversifiserer vi ikke risikoen.

Betydningen av VaR

Etter krisens utbrudd i 2008 fikk VaR spesiell betydning, spesielt i bankene i statskassen. Det økende kapitalkravet (Basel III) mot banksektoren, og dermed større risikokontroll, gjør at avdelingene tildeler en daglig, ukentlig og månedlig VaR til de forskjellige tabellene for renter, obligasjoner, handel osv. Volatilitet eller andre instrumenter som kan omsettes. i markedene. Det er imidlertid også spesielt viktig i kapitalforvaltning, porteføljeforvaltning eller i andre sektorer i kontakt med finansmarkedene.

Eksempel på VaR ved 95% konfidens

La oss forestille oss et selskap som har 5% sannsynlighet for å miste 5 millioner euro i løpet av en måned, eller hva er det samme, 5 millioner VaR på 5%. Dette betyr at det er 5% sannsynlighet for at selskapet mister mer enn 5 millioner euro en måned og 95% at tapet blir mindre. Derfor vil selskapet måtte ta hensyn til at fem av hver 100 måneder vil tape minst 5 millioner euro, eller at en av hver 20. måned vil tape minst 5 millioner euro.

I frekvensfordelingen kan vi se hvordan 5% halen bestemmer at ut av hver 100 måned vil 5 av dem lide tap større enn eller lik VaR: