Vi har alle hørt om Banco Santander, den største banken i eurosonen markedsverdi. Er en bank geografisk diversifisert (med tilstedeværelse i det kontinentale Europa, Storbritannia og Latin-Amerika) og for virksomheten (grossist-, kommersiell-, investerings-, kapitalforvaltnings- og forsikringsbank …), med en unik strategisk posisjon og en veldefinert forretningsmodell, er i stand til lønnsom vekst som genererer verdi for aksjonærene (se forskjell mellom regnskapsmessig og økonomisk fortjeneste).
Det virker rart å høre dette etter så mange år å ha hørt det motsatte, men denne gangen Banco Santander lider av å ha en stor del av virksomheten utenfor Spania. Faktisk kommer 34% av virksomheten fra Latin-Amerika, spesielt eksponeringen mot Brasil er 11%, Mexico 8% og Chile 7%.
En slik eksponering spiller et triks for ham og forklarer i stor grad fallet i aksjene hans, som de siste øktene har oversteg € 5 per aksje-sone, hvis “support” -sone (i finans referert til som kursnivået der aksjen spretter tilbake når den når det ved flere anledninger), i dette tilfellet hadde barrieren på € 5 gjort så bra ved andre anledninger.
Når vi ser på den offentlige databasen til National Securities Market Commission (CNMV), har verdipapiret 0,21% av kapitalen i korte posisjoner, selv om det kan virke lite, må man huske på at dette betyr å legge mye penger på bordet satser på en nedadgående og straffende verdi.
Den store kapitaløkningen på 7500 millioner euro som den økte kapitalandelen med i begynnelsen av 2015, er langt unna, siden da har ikke verdien sluttet å miste terreng på aksjemarkedet og akkumulerer allerede et tap på mer enn 30%.
Du tror kanskje at banksektorens sammenlignbare produkter (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular, …) kan gjøre det verre, men ingen bankverdi faller mer i år enn Ibex eller Euro Stoxx 50 som Santande. Virkeligheten er at den vanskelige situasjonen i fremvoksende markeder og spesielt Brasil, der en god del av resultatregnskapet står på spill, tar sin toll.
Brasil, Mexico, Chile og Argentina representerer en viktig vekt for banken i resultatregnskapet
De BNP Brasilianeren har fått 2,6% i forhold til året i andre kvartal, og arbeidsledigheten skyter i været, Bank of Brazil holder rentene på 14,25% i et forsøk på å holde sterk inflasjon. Det er den største risikoen at banken for tiden løper med en eksponering på 11%, i tillegg, som vi nevnte i disse artiklene Brasil, fra stjerne til stjerneøkonomi Y Brasil styrker resesjonen, prøver den brasilianske sentralbanken å demme inflasjonen og trekke landet ut av lavkonjunktur.
Som om dette ikke var nok, Santander har en sterk tilstedeværelse i Mexico, der datterselskapet er en av de viktigste bankene i det nordamerikanske landet. Det meksikanske datterselskapet står for 8% av den spanske bankens fortjeneste. Mexico, selv om det foreløpig ikke presenterer økonomiske problemer så akutt som Brasil, tynges økonomien også av sammenbruddet av råoljeprisen, en av de viktigste næringene i landet, Mexico produserer 2247 millioner fat per dag av råolje og derfor er det den tiende største oljeprodusenten i verden. Santanders fortjeneste i Mexico har allerede falt 7,1% i første halvdel av 2015.
Blant de varme sonene har Santander også viktig eksponering i Chile og Argentina. Mellom begge land oppnår den 10% av overskuddet. Kollapsen i råvareprisen, den sterke krisen i Brasil og nedgangen i økonomien i Kina (verdens største råvareimportør) satte disse økonomiene i Sør-Sør-Amerika i fare.
Det brasilianske Real som svekkes mot euroen, forverrer problemene
Ikke bare nedgangen i økonomisk aktivitet i disse landene kan redusere resultatene av Banco Santander, men også svekkelsen av den brasilianske realen som det fremgår av grafen eller den meksikanske pesoen mot euroen vil være relevant for fortjenesten til den spanske enhet. Alle disse faktorene presser ned kursen på Santander-aksjene, som sliter med å opprettholde 5 euro per aksje.
