De Euribor ett år, som vi alle vet ved å få referert til pantelånet vårt, har kommet inn i negativt territorium for første gang i historien. Det er en merkelig situasjon, i motsetning til hva man skulle tro er normalt i finansmarkedene som et resultat av et makroøkonomisk fenomen som ble tvunget av Den europeiske sentralbanken (ECB).
Som et resultat avekspansiv monteria-policy utført av ECB de siste årene, ofte kjent som QE, ECB prøver å øke den økonomiske veksten, og aktivere den samlede etterspørselen, alt dette for å generere inflasjon gjennom anvendelse av ekspansive pengepolitiske tiltak; slik som modifisering av permanente fasiliteter (innføring av negative renter på bankreserver), reduksjon av kontantkvoten og gjennomføring av operasjoner i det åpne markedet (kjøp av finansielle eiendeler i finansmarkedene).
Vi har hørt mange ganger at Mario Draghi har tatt ut alt det tunge artilleriet, at hvis den monetære gassen av latter eller vi har i netthinnen vår, bildet av Draghi lastet opp i et helikopter som distribuerer regninger over hele eurosonen. Denne metaforserien som i de fleste tilfeller er brukt av pressen, er allerede for mange etternavnet til Mario Draghi, spesielt for øyeblikket da han bestemte seg for å kjøpe eiendeler i finansmarkedene i mars 2015.
Det er fra den datoen, der en prosess begynner i Europa som kveler bankene, den ligner på en skjult skatt. Vi beskriver det nedenfor, det er en prosess der en privat bank selger noen av eiendelene (som offentlig gjeld, bedriftsobligasjoner eller securitiseringer) til sentralbanken, og sistnevnte betaler det med et innskudd i selve sentralbanken. Disse innskuddene i sentralbanken er eiendeler for den private banken og utgjør det som er kjent somSystemreserver og i normale markedssituasjoner skal betale en viss positiv rente.
Denne prosessen endrer enorme saldoen på bankene (se innskuddet som betaler en negativ rente):
I denne prosessen er det tydelig at det er en modifisering av balansen mellom private banker, som har gått fra å ha de typiske tradisjonelle eiendelene som lån og obligasjoner, til å ha store reserver (innskudd). På dette punktet er det når en av forvrengningene vi legger vekt på i denne artikkelen oppstår, siden ECB kveler balansen mellom banker og etablerernegative renter på innskudd mot sentralbanken (den systemreservasjoner).
Vi forklarte allerede for lenge siden årsakene som fører noen tilkjøp et finansielt instrument med negativ rente. La oss kort huske driften av en negativ rente. Hvis en bank har et innskudd mot ECB på 1000 euro, og den negative renten som innskuddet godtgjøres med, er -0,4% per år, etter ett år ved utløpet av innskuddet, vil 996 euro bli returnert.
Høres det interessant ut at de gir deg mindre penger enn du satte inn?
Det virker ikke fornuftig, eller i det minste til nå ble ikke negative renter vurdert i finansmarkedene. Vi står overfor en situasjon forårsaket av sentralbanker (i dette tilfellet ECB) som prøver på noen måte og på bekostning av andre å fremme økonomisk vekst.
Nå, la oss huske at bankene obligatorisk må opprettholde en prosentandel av eiendelene i innskudd hos ECB, det er det som er kjent somminimum kontantforhold. På dette tidspunktet er situasjonen bekymringsfull og tydelig ugunstig for banker i euroområdet, siden ECB har gjort balansen lønnsom siden mars 2015 gjennom bankreserver, la meg forklare. Bankene må opprettholde et minimum kontantforhold (som ECB har godtgjort på 0% siden mars 2016, før 0,05%), dette er for lovlige eller obligatoriske reserver. For overskuddet av disse reservene i ECB, det som kalles frivillige reserver, betaler ECB en negativ rente (-0,4%).
Resultatet av alt dette er at ECB belaster bankene renter på at den knapt returnerer som godtgjørelse for sine obligatoriske minimumsreserver. Hullet for bankene er tydelig og vokser: deres reserver i ECB øker som et resultat avkvantitativ lettelse (QE)Gjennom faste fasiliteter kjøper ECB eiendeler og betaler med et innskudd i balansen, noe som øker kostnadene fra negative renter på innskudd.
ECB skjuler seg i det faktum at det er en måte for alle overskytende reserver i balansen å overføres til familier og selskaper (for å gi lån og aktivere forbruket igjen), men virkeligheten er veldig annerledes, siden bankene ikke gjør det kan låne ut pengene de har beholdt i form av et innskudd hos ECB, men de må gjøre det fra sine egne innskudd, det er hvitingen som biter i halen.
Løsningen som Den europeiske sentralbanken søker mot alt dette kaoset i rentene, er at private banker prøver å kompensere for de ubønnhørlige tapene det pålegger dem med høyere fortjeneste knyttet til deres tradisjonelle bankaktivitet, det vil si lånet og , antar mer risiko for å tjene en liten rente på hvert lån, kreditt eller pantelån, eller til og med, det mest drastiske, at bankene krever en negativ rente for innskuddene våre på sjekkekontoene våre, som jeg ser hver dag tettere.