Renten på den 10-årige obligasjonen i USA fortsetter å stige. Siden den traff bakken sommeren 2016, har den knapt sluttet å klatre. På den tiden nådde lønnsomheten 1,32%. Foreløpig, i 2018, har den oversteget 3% og er på nivået 2011. Det vil si på 7-års høyder.
At statsobligasjonsrentene har sluttet å falle for å begynne å stige, er et faktum. Fakta som ikke bare forekommer i USA, men også i Europa.
Bakken, først i 2012 og deretter i 2016, ser ut til å ha bremset den nedadgående trenden for referanseobligasjonen. I denne situasjonen er det logisk å stille to spørsmål: Hvorfor øker obligasjonsrenten nå? Og er nedgangen i obligasjonsrentene avsluttet?
Hvorfor øker obligasjonsrenten nå?
For tiden er det enighet mellom ekspertanalytikere på området om årsakene som driver lønnsomheten til statsgjeld. Generelt er nesten alle enige om at obligasjonsrentene stiger på grunn av kvantitativ lettelse og høyere renter.
Kvantitativ utvidelse (QE)
Imidlertid er den første av disse argumentene, slutten på kvantitativ lettelse, ikke helt sant. Først og fremst fordi obligasjoner allerede falt før krisen som brøt ut i 2007.
Med andre ord, for å tilskrive økningen i obligasjonsrentene til slutten av kvantitativ lettelse, bør vi kunne si at den forrige nedgangen skyldtes obligasjonskjøp fra sentralbankene.
Sistnevnte kan være delvis sant. Jeg sier delvis fordi renten på amerikanske og europeiske obligasjoner i realiteten har falt siden 1980. Det vil si nesten 30 år før oppkjøpet av statsgjeld.
Med hvilket er det viktig å forstå at selv om det har vært en viktig faktor, har det ikke vært utløseren i det hele tatt.
Renter
Det andre av argumentene ser ut til å bære mer vekt. Faktisk, i den følgende grafen virker det viktige forholdet mellom renter og 10-årige obligasjonsrenter veldig tydelig.
På dette tidspunktet kan vi også spørre oss selv hvorfor renten faller. Svar på det spørsmålet, mye mer komplekst enn det som opprinnelig ble stilt, ville komme til bakgrunnen for bevegelsene i obligasjonsrentene.
Høye nivåer av statsgjeld
En annen av de grunnleggende årsakene til renteøkningen har å gjøre med gjeldsøkningen. Det er med andre ord et statsgjeldsproblem. Mange land, inkludert Spania, har en veldig stor gjeld og har problemer med bærekraften til sine offentlige regnskaper.
Investorer er klar over at en slik gjeld, selv fra en stat, må betales. Hvis den aktuelle staten har vanskeligheter med å innfri sine gjeldsbetalinger, øker renten logisk. Det vil si at hvis jeg vurderer at sannsynligheten for at du betaler meg er lavere, vil jeg kreve større lønnsomhet.
Avslutningsvis, uten intensjon om spredning, stiger obligasjonene hovedsakelig på grunn av:
- Stigning i kortsiktige renter (FED).
- Økt risiko for manglende betaling på grunn av uholdbarheten til offentlige regnskaper.
- Redusert usikkerhet i privat sektor (investorer vurderer i økende grad at det er mindre risikabelt å investere i privat sektor).
Har obligasjonens nedadgående slutt endt?
I løpet av det siste tiåret har trenden vært klart nedad i avkastningen på hovedobligasjonene.
Imidlertid stammer nedturen, som vi kan se i det følgende diagrammet, fra langt tidligere år. For å fastslå at nedturen er avsluttet, bør det være en strukturell endring i økonomien og investorene.
Med andre ord bestemmer investorer at de foretrekker andre typer eiendeler enn statsgjeld. Hvis dette er tilfelle, bør land øke lønnsomheten for å oppmuntre investorer til å kjøpe gjeld.
Uansett, selv om det på lang sikt er veldig raskt å diktere at trenden er avsluttet, ser det ut til at det på kort sikt er mulig å endre trenden.
Som vist i grafen ovenfor ser det ut til at det dannes en dobbel bunn. Fra et teknisk analysesynspunkt, bør motstanden ved 3% gå i stykker, prisen i første omgang gå til 3,8%.
Hvis vi er strenge med hva kartanalysen dikterer, i tilfelle av å bryte motstanden på 3%, vil målet med dobbeltbunnen ta 10-årsobligasjonen til rundt 4,5%.
I motsetning til denne analysen forutsier den kvantitative analysen basert på tidsserier at de 10-årige obligasjonen i USA i løpet av de neste 6 månedene skal lide et fall nær 2,75%.
