Som vi advarte i januar 2018, har utviklingen i verdensøkonomien gjennom året som vi nå sier farvel blitt preget av store utfordringer, hvorav noen har overrasket de fleste analytikere helt.
I denne artikkelen analyserer vi de fem milepælene i økonomien i 2018 og deres innvirkning på det nye scenariet som er konfigurert med ankomsten av det nye året.
Handelskrig
Utvilsomt har en av hovedpersonene i året vært debatten som oppstod rundt den antatte tilbakevenden til proteksjonismen. En proteksjonisme som har blitt materialisert i handelsrestriksjonene Donald Trump pålegger og frykten for en aggressiv respons fra hans handelspartnere, spesielt Kina. Tiltakene som ble gjennomført av USAs president har blitt godkjent suksessivt gjennom året og har for det meste økt toll på visse importerte produkter. Blant dem skiller de seg ut som er relatert til aluminium- og stålindustrien.
Selv om disse tiltakene er blitt mottatt entusiastisk av en stor del av befolkningen, som ser jobbene deres truet av det de anser for å være urettferdig konkurranse fra Kina, har finansmarkedene reagert med mistillit. Registrering faller på denne måten i verdens største aksjemarkeder.
Sannheten er at handelskrigen der USA og Kina ser ut til å kjempe (for ikke å nevne andre mindre handelspartnere som Tyrkia) har åpnet en bred debatt i samfunnet om hva proteksjonisme egentlig betyr. I denne forstanden, selv om flertallets mening er enig i å identifisere Trumps tariffheving som et proteksjonistisk skifte, er det også de som begrunner det og hevder at det er en måte å utjevne spillereglene for alle konkurrenter. For tiden tyr noen av dem til urettferdig konkurransepraksis (som åpen og direkte manipulering av valutakursen). Fra dette synspunktet ville ikke begrensning av import fra disse landene utgjøre en tilbakevending til proteksjonisme, men snarere en måte å beskytte ekte frihandel, der konkurranse foregår på like vilkår.
Uansett er virkeligheten at tiltakene som er godkjent av Washington, har blitt mottatt ujevnt av samfunnet, og spesielt negativt på Wall Street. Denne frykten for finansmarkedene i møte med en potensiell prisstigning på produkter fra Kina har uten tvil vært en av faktorene som forklarer fallet i aksjemarkedene rundt om i verden.
Finansmarkedene
Som vi diskuterte i forrige punkt, har korreksjoner de siste månedene vært den vanlige trenden i finansmarkedene. Tapene har vært så uttalt at IBEX 35 har falt under 9000-punktsbarrieren. La oss huske en indeks som i begynnelsen av 2015 var over 11.000.
Andre aksjeindekser i den utviklede verden følger også den samme trenden: Nikkei 225 i Tokyo har mistet 15,8% fra årlig høyde, CAC 40 i Paris 16,8%, DAX i Frankfurt 16,5% og London FTSE 100 med 14,8%.
I USA, et land som mange klandrer for problemet, har de heller ikke blitt fritatt: NASDAQ 100 og Dow Jones Industrial har falt henholdsvis 17,2% og 14,79%.
Endelig har nye aksjemarkeder også hatt sterk innvirkning fra den nye aksjemarkedsyklusen. Det er registrert store tap i Brasil (19,9%), Kina (28,72%), Argentina (16,7%) og Mexico (15,8%).
Få produkter er reddet fra fall
For å gjøre saken verre, har få produkter ikke registrert tap for investorer. Aksjer, som vi allerede har antydet, har vært gjenstand for kontinuerlige fall. Dette betyr selvfølgelig ikke at fast inntekt har vært et gyldig fristed. Avkastningen deres blir fortsatt tynget av det kunstig lave rentenivået i Europa.
Pengefond har heller ikke vært i stand til å avslutte året mye bedre, med tanke på avskrivningen som mange valutaer har blitt utsatt for i finansmarkedene som følge av styrking av dollaren, politisk ustabilitet og usikkerheten generert av oppsvinget i handelskrigene. Resultatet er at svært få investeringsfond har klart å avslutte året positivt. Blant de som har det, har det vært takket være å ha en relativt høy prosentandel av nordamerikanske renteinntekter eller spesifikke produkter pålydende i dollar.
Dollaren overrasker analytikere
Nettopp styrking av den amerikanske valutaen har vært en annen av årets økonomiske milepæler. Spesielt fordi det har overrasket analytikere med en uvanlig forståelse i markedene.
I dette scenariet var det logisk å forvente en økning i valutakursen som følge av renteøkningen. Likevel var det få som forventet en så sterk vekst og til og med relativ motstandskraft mot effekten av handelstvister.
Tvert imot, ikke bare dollaren har klart å slå alle forventninger. Videre har andre valutaer som forventes å komme tilbake i markedene skuffet investorer. Dette er tilfellet med euroen, som analytikere plasserte over barrieren på 1,2 USD / EUR og har holdt seg rundt 1,15 gjennom hele andre halvdel.
Styrking av dollaren har derimot ikke hatt den forventede effekten på USAs handelsbalanse, noe som har ført til en økning i eksporten til sine kommersielle konkurrenter. I virkeligheten har få land dratt nytte av den nye prisen på den nordamerikanske valutaen. Faktisk har de fremvoksende økonomiene blitt hardt rammet som et resultat av en avkastning i kapitalstrømmene til verdens ledende økonomi.
Krise i fremvoksende markeder
Dette er et annet kjennetegn ved verdensøkonomien i 2018. Kapitalstrømmer, som de siste tiårene regnet ustanselig fra de mest utviklede landene til fremvoksende markeder, har begynt å flytte tilbake til USA. De to hovedårsakene er utvilsomt styrking av dollaren og økningen i renten fra Federal Reserve. Som øker avkastningen på finansielle eiendeler.
Husk at investorer i årevis ofret sikkerheten til investeringene sine i bytte for bedre avkastning, og der appellerer fremvoksende markeder. Nå, med en sterkere dollar og høyere priser, blir incentivene for investorer til å satse på fremvoksende markeder redusert. Dette er fordi de kan finne både sikkerhet og lønnsomhet i USA.
På den annen side er det også andre faktorer som har hatt negativ innflytelse på fremvoksende økonomier. Faktorer som usikkerheten som ble generert som følge av økningen i tollsatser (Tyrkia), den gradvise oppgivelsen av regionale blokker som hovedpersoner i internasjonal handel - til skade for bilaterale avtaler (Indonesia) - og den økonomiske liberaliseringspolitikken som reflekterer over BNP reell innvirkning av makroøkonomiske ubalanser arvet fra tidligere år (Argentina, Brasil). Konsekvensen av alle disse faktorene har generelt vært et kraftig fall i utenlandske kapitalstrømmer og spesielt i prisen på valutaen. Å gi opphav til en ukontrollert inflasjon og i det argentinske tilfellet en økonomisk redning fra IMF.
Europa og dets evige politiske dilemmaer
Problemene har imidlertid ikke bare vært begrenset til fremvoksende markeder gjennom hele 2018.
Den europeiske økonomien lider, som vanlig de siste tiårene, utelukkende av politiske faktorer. Oppfyllelse av en annen av spådommene vi gjorde i begynnelsen av året, blant dem utvilsomt den største er Brexit, en brexit som ett år til har gått uten en avtale, mens den effektive datoen for avreise fra kongeriket er farlig nær. Den europeiske union (29. mars 2019).
Naturligvis er en av de store byrdene som de europeiske økonomiene lider i dag, usikkerheten til investorer om mulige konsekvenser av at datoen kommer uten at det er noen form for forpliktelse mellom fellesskapsmyndighetene og den britiske regjeringen. Spesielt med tanke på at Storbritannia er den nest største økonomien i regionen.
På den annen side gjennomgår også skatteunionens soliditet en streng test gjennom hele det gamle kontinentet på grunn av flere årsaker. Årsaker som vanskeligheter med å danne en regjering (Tyskland), interne sosiale problemer (Frankrike), veksten av euroskeptiske partier (Italia) og styrking av ekstremistiske og pro-uavhengige politiske muligheter (Spania). Generelt har den vanlige trenden i alle disse tilfellene en tendens til å bli en økende skuffelse over samfunnsinstitusjonene, og peker på budsjettstabilitet som en pålegg fra Brussel som ikke har noe å gjøre med hvert lands spesielle interesse.
Resultatet, hvordan kan det være ellers, er en relativ avslapping av regjeringer når det gjelder å nå underskuddsmålene. Noe som uten tvil har redusert tilliten til internasjonale investorer til den felles valutaen. Dermed forårsaker et jevnt, men kontinuerlig fall i euroens pris.
I tråd med dette kan vi si at problemene som EU går gjennom er et typisk eksempel på de vanskelighetene som vanligvis dukker opp i de mest intervenerte økonomiene (i det minste hvis vi sammenligner dem med USA eller Japan). Siden utelukkende politiske faktorer har en uforholdsmessig innvirkning på økonomien. Og selvfølgelig er økonomien i større eller mindre grad knyttet til oppturer og nedturer i den politiske klassen.
På tide å gjøre status
På et globalt nivå blir de siste dagene i 2018 vanligvis brukt av alle til å gjøre status over et år som kanskje har brakt for mange overraskelser innen økonomi.
Slik sett er det mange markeder som vil lukkes fornøyd for nok et år med vekst. Tvert imot vil andre foretrekke å legge igjen et år preget av usikkerhet og problemer som de kanskje ikke hadde forventet.
I alle fall er sannheten at utviklingen av nåværende problemer vil være avgjørende for å forme det nye scenariet som åpnes foran oss, og som vi igjen forplikter oss til å holde leserne informert gjennom hele 2019.