Historisk fall for aksjemarkedet på grunn av koronaviruskrisen. Helsekrisen har fått selskap av en økonomisk krise. Regjeringer må bestemme hvilken de foretrekker å fokusere på. Og de kommer neppe til å stoppe begge samtidig.
La oss først fokusere på termometrene i den globale økonomien. S&P 500, som står for nesten en tredjedel av verdens aksjemarkedsverdi, hadde denne uken sitt femte største fall i aksjemarkedet (-11,5%) siden andre verdenskrig. MSCI World var også ned -11,12%. Økonomisk sett representerer dette tap på nesten 10 billioner dollar på investorkontoer, det vil si summen av BNP i Tyskland, Storbritannia, Frankrike og Spania. Ikke dårlig i en eneste uke.
Uken før hadde det kinesiske aksjemarkedet hatt betydelige fall, men effekten hadde neppe vært merkbar i de vestlige aksjemarkedene. Det var helgen forrige da alarmene gikk, etter å ha fått vite at coronavirus hadde spredt seg intenst gjennom Nord-Italia, med mer enn 100 smittede. I Sør-Korea var tallet nærmere tusen smittede, noe som bekreftet at det var enkelt å vokse dette viruset.
Åpningen av markedene mandag så nedgang på mer enn 4% i verdensindeksene. Så faller fossene seg dag etter dag gjennom hele uken.
Denne sykdommen virker ikke spesielt alvorlig, men oppfører seg veldig likt den vanlige influensa: de fleste tilfeller er milde symptomer som ikke krever sykehusinnleggelse.
Og hvorfor faller så posene?
Aksjemarkedene er en ledende indikator på økonomien, og prøver å forutsi atferden til økonomisk aktivitet. Vi står for tiden overfor to kriser, den ene innen helse og den andre i økonomien. Og ingen vet veldig godt hvordan de to vil utvikle seg. Dette produserer det aksjemarkedet liker minst: usikkerhet. Med andre ord er fall forårsaket av frykt for det ukjente.
Coronavirus-krisen er en dobbel krise. Den første, helsekrisen har ført til en økonomisk krise. Som en variant av influensa prøvde verden å unngå det som allerede virker uunngåelig; for at coronavirus skal bli en pandemi. Den høye smitteevnen er det som setter regjeringer på spissen. For å forhindre spredning har mange arrangementer blitt satt i karantene og begrenset. Mye av Kinas befolkning har jobbet med halv bensin i to uker.
Dette har ført til at den kinesiske økonomien har stanset kraftig. Uten å gå videre, kom dataene for produksjonsproduksjon i Kina i går på 35,7, som er det laveste tallet i historien. Dette gjenspeiler den enorme lammelsen av hovedmotoren for verdensøkonomisk vekst.
I motsetning til den forrige helsekrisen i Kina, produsert av SARS. For tiden har Kina en økonomisk betydning i verden 4 ganger større. Til sammenligning ser vi at for 25 år siden var BNP i euroområdet 10 ganger større enn det kinesiske, og i fjor overgikk Kina euroområdet i produksjonsstørrelse.
Lammelsen av den kinesiske økonomien har på den ene siden smittet verdensøkonomien på grunn av dens høye relevans i verden, og på grunn av sin karakter som verdens ledende eksportør. Mange mellomprodukter laget i Kina for å produsere andre produkter i Europa og Amerika har sluttet å ankomme. På den annen side begynner helsekrisen å påvirke Europa og når Amerika.
Ettersom pandemien uunngåelig spres over hele verden, med mer enn 1000 tilfeller i Italia og 3000 tilfeller i Sør-Korea, i Kina, er det tilfeller av mennesker som hadde kommet seg og har blitt smittet på nytt. Noe som gir mer usikkerhet til helsekrisen.
Spredningen av viruset ber om flere tiltak for å prøve å stoppe spredningen. Avbestilling av fly, begrensninger for flytrafikk og kansellering av viktige hendelser. I Frankrike er for eksempel alle begivenheter som over 5000 mennesker deltok på, avlyst. I Sveits deltok mer enn 1000 mennesker på arrangementer.
Så mange begrensninger holder tilbake Europas økonomi, som allerede hadde Frankrike, Tyskland og Italia på randen av lavkonjunktur. Det er til og med snakk om at USA kan gå inn i en lavkonjunktur eller i det minste ha en fjerdedel av negativ vekst som et resultat av den globale avmatningen og lammelsen av økonomien. Dette er en av aksjemarkedets største frykt. La den amerikanske giganten gå i lavkonjunktur.
Sentralbanker og regjeringer kommer til redning for økonomien
Flere sentralbanker, ledet av Fed, har allerede antydet stimulansetiltak. Markedet diskonterer allerede tre rentenedsettelser i år i USA. For sin del har Hong Kong-regjeringen utført det som er kjent som et pengehelikopter, det vil si å sende en konvolutt med penger direkte til hver Hong Kong-familie.
I Italia er det tatt en presserende stimulansepakke med fokus på de nordlige regionene, de som er mest berørt av coronavirus.
Det vi ikke vet er om disse tiltakene vil ha ønsket effekt på økonomien. Den økonomiske krisen er en krise med forsyningsreduksjon, det vil si at den slutter å oppstå fordi færre mennesker kommer til å jobbe som et forebyggende tiltak mot koronavirus. Tiltak for å stimulere utgif.webptene har ikke mye å gjøre med mangel på tilbud. Videre, hvis tilbudet reduseres og utgif.webptene stimuleres, er den mest direkte konsekvensen ganske enkelt en økning i prisnivået. Dette er ikke å si at det ikke gir mening å bruke disse stimuli, det kan tjene til å lindre økonomisk spenning. Men det kommer selvfølgelig ikke til å stoppe den økonomiske krisen.
Aksjemarkedet har derimot en tendens til å like stimulerende tiltak fordi de betyr innsprøytning av likviditet i markedet. Likviditeten i aksjemarkedet skyver markedene høyere, slik vi har sett de siste 10 årene. Av den grunn tror mange analytikere at utvinningen av aksjemarkedet vil være i form av V. Når helsekrisen avtar, eller blir en pandemi som vi allerede har akseptert, vil de økonomiske stimulansene fortsette å øke økonomien.
Flere forskere har uttalt at hvis denne utvidelsesgraden fortsetter, kan coronavirus påvirke 70% av verdens befolkning. Regjeringer er i posisjon til å stoppe den økonomiske krisen eller stoppe helsekrisen. For det må de vurdere farligheten ved denne variasjonen av influensa.
Utvilsomt er helsekrisen en prioritet fremfor den økonomiske krisen på grunn av manglende kunnskap om hvordan denne influensa virkelig fungerer, og fordi det fortsatt ikke er noen vaksine mot den. For å stoppe det, må regjeringer ofre økonomisk aktivitet, logisk sett vil de gjøre det. Det er derfor FED og resten av sentralbankene vil være i stand til å gjøre lite for å stoppe den økonomiske krisen hvis de fortsetter restriksjonene på aktivitet over hele verden. De kan være i stand til å holde aksjemarkedet stående med injeksjoner av likviditet, men det de absolutt ikke vil være i stand til å stoppe helsekrisen.