Arbitrage-teori er en teori som estimerer forventet lønnsomhet eller avkastning på en eiendel som en lineær funksjon av ulike makroøkonomiske faktorer.
På en enkel måte er det en lineær ligning som avhenger av noen faktorer (F) og noen parametere eller beta-koeffisienter som en konstant tilsettes, som er den såkalte risikofrie eiendelen (rf). På denne måten er målet ditt å beregne forventet lønnsomhet for en eiendel. Faktorene (F) er makroøkonomiske størrelser som bruttonasjonalprodukt (BNP) og betaparametrene indikerer følsomheten til lønnsomhet for endringer i disse størrelsene og videre retningen på slike endringer.
Det matematiske uttrykket for voldgif.webptsteorien er som følger:
For å tolke formelen må vi se på verdien av beta og dens tegn. Hvis verdien er større enn en, påvirker faktoren lønnsomheten mer enn proporsjonalt og mindre enn proporsjonalt, hvis den er mindre enn en. Hvis tegnet er positivt, vil forholdet være direkte, mens hvis tegnet er negativt, vil forholdet være invers.
Klar til å investere i markedene?
En av de største meglerne i verden, eToro, har gjort investering i finansmarkedene mer tilgjengelig. Nå kan alle investere i aksjer eller kjøpe brøkdeler av aksjer med 0% provisjon. Begynn å investere nå med et innskudd på bare $ 200. Husk at det er viktig å trene for å investere, men selvfølgelig i dag kan alle gjøre det.
Kapitalen din er i fare. Andre avgif.webpter kan påløpe. For mer informasjon, besøk stocks.eToro.com
Jeg vil investere med EtoroDet er også kjent som APT for dets akronym på engelsk (arbitrage prissettingsteori).
Hvordan forventet lønnsomhet og pris beregnes i arbitrage teori
Som et første trinn, la oss gå tilbake til det matematiske uttrykket:
For å beregne forventet lønnsomhet må vi bygge den lineære modellen og utføre en multippel regresjon som returnerer verdiene til beta-koeffisientene. For å gjøre dette brukes faktorverdier over en så lang tid som mulig. Noen makroøkonomiske faktorer som påvirker modellen er inflasjon, BNP eller investeringstillit (Chen, 1980; Ross, 1976; Stephen, 19676).
Når forventet lønnsomhet er beregnet, må vi gjøre det samme med prisen på den finansielle eiendelen. For å finne ut av det, oppdaterer vi forventet pris ved bruk av sammensatt rente og tar diskonteringsrenten som diskonteringsrenten vi har beregnet før. Når den nåværende prisen er kjent, forutsatt at faktorene som brukes tilstrekkelig forklarer oppførselen til den eiendelen, kan vi estimere dens egenverdi.
Markedsprisen skal være lik eller i nærheten av den indre verdien bestemt ved bruk av APT-modellen. Hvis modellen viser en verdi høyere enn markedsprisen, betyr det at eiendelen kan bli undervurdert og omvendt. Men som enhver økonomisk modell, må den brukes med forsiktighet, siden de ikke er eksakte.
APT, en utvidelse av CAMP
Denne arbitrageteorien og dens faktormodell, som ble utviklet takket være Stephen A. Ross (1976), er en utvidelse av Capital Asset Pircing Model (CAPM). På denne måten vil CAMP være et spesielt tilfelle av APT med en enkelt faktor, og på grunn av markedets kompleksitet er dens prediktive kapasitet mer begrenset.
Arbitrage-teorien foreslår en multippel regresjon (ikke enkel) mellom den forventede lønnsomheten til en eiendel, basert på pris og pris. Det må tas i betraktning at denne faktormodellen kun er interessert i systematisk risiko, siden resten kan minimeres og til og med elimineres via diversifisering av porteføljen.
En av de største fordelene er at den kan brukes relativt enkelt, siden den bruker kjente variabler. Eiendelen uten vanning kan være en statsobligasjon, og de makroøkonomiske dataene tilbys av statistiske institutter i de forskjellige landene, for eksempel det spanske nasjonale statistiske instituttet (INE).
APT-eksempel
Beregningen av de forskjellige verdiene av kan gjøres ved hjelp av statistiske programmer som SPSS. La oss forestille oss, for å gjøre eksemplet enklere, at vi allerede har dem. Faktorene vi vil bruke vil være: BNP-vekst (BNPpm), forventet inflasjon (pi) og renten (r). I tillegg vurderer vi at renten er 3%. Vi kan uttrykke APT-ligningen med verdiene vi kjenner:
E (ri) = 0,03 (1) + 1GDP-1,5pi + 0,8r
(1) Verdiene i prosent er uttrykt som en for å fungere. Ved å multiplisere resultatet med 100 blir det en prosent igjen.
I eksemplet ser vi hvordan lønnsomhet varierer direkte med BNP-vekst (positivt tegn) og gjør det i samme andel (1). Det varierer omvendt med inflasjon (negativt tegn) og mer enn proporsjonalt (1,5) og direkte med renten og mindre enn proporsjonalt (0,8).
La oss ta noen fiktive data, selv om disse kan fås fra INE: BNP-vekst på 2%, inflasjon på 1,5% og renten på 2,5%. Erstatter i formelen:
E (ri) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 i prosent 4,75%
Det vil si at E (ri) ville være 4,75%. Når vi er beregnet, kan vi finne ut den nåværende prisen på en eiendel ved å bruke denne som diskonteringsrente for beregningen. Ved å sammenligne den med forventet pris, kan vi estimere om den er overpriset eller ikke. La oss forestille oss at forventet pris er € 500 og markedsprisen er € 475. På den annen side er utløpsperioden fem år.
Beregningene, ved bruk av sammensatt rente, gir et resultat på € 363,46, ettersom markedsprisen er € 475, er den over den indre verdien beregnet av APT (€ 363,46). I henhold til denne teorien vil eiendelen være overvurdert, derfor er den mest sannsynlige trenden (ikke sant) at prisen vil falle i fremtiden.
Beta av en finansiell eiendel